20211024-华安期货-沪铜策略报告_铜价回归前期区间_进一步调整空间或有限_6页_507kb

沪铜周报总结

核心内容

本周沪铜价格回归前期区间，市场整体呈现震荡态势。铜价短期内进一步向下调整空间有限，主要由于能源供应瓶颈问题尚未完全解决，通胀和成本上涨预期依然存在，且现货市场仍有一定支撑。

主要观点

• 基本面未显著变化：铜矿供应持续修复，国内阴极铜产量小幅增加，库存仍处于去库状态，国内外现货升水维持强势。
• 政策影响：国家出台多项措施维持煤炭价格稳定，导致部分工业品高位回落，市场情绪偏弱，铜市做多动能减弱。
• 宏观环境：美联储主席鲍威尔表示，高通胀可能持续至明年，但预期将回落至2%目标。同时，美联储计划在2022年年中完成缩减购债计划，这可能对铜价中长期走势形成压力。
• 行业动态：全球主要铜矿企业如淡水河谷、MMG、Codelco等产量有所波动，部分因维护或供应问题导致减产，但整体供应修复趋势仍在。
• 现货市场：上海、重庆、佛山等地电解铜现货价格下跌，但好铜升水有所回升，市场成交以刚需为主，持货商出货意愿不强。

关键信息

1. 投资策略建议

• 建议轻仓多单：基于铜价已跌至前期区间上限以下，短期调整空间有限。
• 建议卖出或持有看涨期权：以对冲潜在的市场波动风险。

2. 下周关注重点

• 美国经济数据：包括新屋销售、消费者信心指数、耐用品订单、失业金人数、GDP、核心PCE物价指数等。
• 欧元区经济数据：工业景气指数、GDP数据。
• 中国制造业PMI：10月官方制造业PMI数据。

3. 库存情况

• LME铜库存：连续第18日下降，截至10月22日为161550吨。
• 国内铜库存：持续去库，安泰科预计10月国内阴极铜产量环比小幅增加。

4. 基差表现

• 沪铜现货升水：截至10月21日为485元/吨。
• LME铜现货升水：截至10月21日为247美元/吨。
• 价格结构：现货升水维持强势，显示市场对铜的供需紧张预期。

5. 宏观资讯

• 美联储政策：预计2022年年中可能提高利率，缩减购债计划已进入实施阶段。
• 世界银行预测：2021年能源价格上涨80%以上，2022年金属价格预计下跌5%。
• 中国政策：发改委加强煤炭价格监管，预计PPI高位维持，但年底有望缓解。

6. 行业资讯

• 淡水河谷：Salobo铜矿恢复运营。
• MMG：因秘鲁和刚果铜矿问题，三季度铜产量下降2%。
• Codelco：与工会达成薪资协议，获得80%支持。
• 麦克莫兰铜金：预计四季度铜销量为10.3亿磅，全年销量略低于预期。
• 英美资源：因Collahuasi维护，三季度铜产量下降6%，但全年产量略有增加。
• 诺里尔斯克镍业：三季度铜产量环比增长42%，但同比减少20%。

现货交易概况

• 上海市场：1#电解铜现货成交价格72690-73080元/吨，较上一交易日下跌2055元/吨。
• 重庆市场：1#电解铜报价区间72470-73210元/吨，均价72840元/吨，较10月21日下跌2100元/吨。
• 佛山市场：1#电解铜均价73000-73270元/吨，较上一交易日下跌1840元/吨，成交量有所回升。
• 废铜市场：精废差收窄，持货商库存亏损，出货意愿不强，下游企业逢低适量补库。

免责声明

本报告基于公开资料整理，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断是否符合其投资需求，投资有风险，入市需谨慎。

编制信息

• 分析师：何磊（F3033837/Z0014522）
• 首席分析师：闫丰（F0251054/Z0001643）
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