20220418-华安证券-吉利汽车-00175.HK-4.0全新造车时代_从精品到标杆_43页

吉利汽车4.0时代总结

核心内容

吉利汽车进入4.0造车时代，标志着其从传统制造向科技驱动转型。通过技术、市场开拓、品牌建设等多维度提升，吉利有望实现销量与品牌溢价的双重突破。公司重点布局新能源领域，推出混动与纯电双线产品策略，同时通过“智能吉利2025”战略实现向智能出行科技企业的转型。

主要观点

• 技术升级：吉利汽车通过架构、动力、智能化等核心技术的突破，实现产品竞争力的全面提升，逐步缩小与合资品牌的差距。
• 市场与品牌策略：依托技术赋能，吉利在细分市场实现从零到一的突破，同时通过差异化市场布局提升品牌溢价。
• 新能源布局：雷神Hi·X混动系统与浩瀚架构下的极氪品牌双线发力，推动公司新能源销量占比提升，打造高端智能纯电车型。
• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为0.83元、1.17元和1.54元，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：包括宏观经济下行、新车投放进度不及预期、新能源业务开拓不及预期等。

关键信息

技术赋能

• 架构造车：吉利汽车在4.0时代实现全面架构造车，推出CMA、BMA、SPA和SEA四大平台，覆盖不同级别车型，提升研发效率和产品竞争力。
• 动力总成：推出雷神Hi·X混动系统和新一代电驱装置“E驱”，实现动力系统的全面升级。
• 智能化发展：构建“一网三体系”战略，打造GEEA2.0电子电气架构和银河OS智能座舱系统，实现全栈自研。

品牌与市场

• 中国星系列：星瑞、星越L等车型作为大单品，助力吉利在主流市场与合资品牌竞争。
• 领克品牌：作为高端品牌，领克在欧洲与亚洲市场同步推进，实现品牌向上。
• 极氪品牌：主打高端智能纯电车型，预计2025年销量达65万辆，推动吉利新能源销量占比超过40%。
• 市场定位：随着90后成为购车主力，吉利通过差异化设计、配置和技术提升，抢占25万以下及中高端市场。

财务预测

产品与技术布局

混动技术

• 雷神Hi·X混动系统：在发动机、变速器和控制策略方面具备竞争优势，推动销量快速增长。
• 技术优势：热效率和升功率优于竞品，专用电池性能提升，支持多种混动模式。

纯电动技术

• 浩瀚架构：为吉利和极氪提供技术支撑，实现高端智能纯电车型的全面布局。
• 极氪001：作为旗舰车型，具备高性能和智能化配置，预计销量逐步增长。

全球化与生态布局

• 海外布局：吉利品牌重点布局“一带一路”国家，领克深化欧洲与亚太战略，计划在2025年实现海外销量60万辆。
• 技术输出：构建“宝腾模式”，推动技术出海，打造全球化产业样本。
• 智能生态：通过Zenseact与多家企业合作，推动自动驾驶与智能网联技术发展。

人才与研发

• 研发投入：2022-2025年计划投入1500亿元，构建全球领先的研发体系。
• 人才激励：实施3.5亿股股权激励计划，吸引并留住核心人才。
• 研发体系：设立全球五大研发中心，涵盖整车、动力、智能驾驶等领域。

市场与销量预测

• 销量目标：2025年集团总销量达365万辆，其中极氪65万辆，吉利集团300万辆。
• 市占率提升：吉利品牌市占率持续增长，新能源车型占比提升至40%以上。
• 销量结构：中国星系列销量占比预计从2021年的18%提升至2022年的30%以上。

未来展望

• 智能化转型：通过GEEA架构和银河OS系统，实现全场景数字化服务和用户交互体验升级。
• 技术领先：在混动、纯电、自动驾驶等领域实现技术突破，推动公司成为行业标杆。
• 盈利拐点：随着销量结构优化和品牌溢价提升，公司利润率有望显著恢复，实现EBIT达8%以上。

总结

吉利汽车在4.0时代开启全面架构造车，通过技术积累和市场布局实现销量与品牌价值的双重提升。新能源领域成为增长核心，混动与纯电双线发展，推动公司向智能出行科技企业转型。公司具备强大的研发能力和全球化战略，有望在未来五年实现显著增长和市场领先地位。