2018年中央经济工作会议点评：逆周期发力提需求，结构性优化促改革-20181224-国开证券-12页

2018年中央经济工作会议总结

核心内容

2018年中央经济工作会议于12月19日至21日在北京召开，会议强调了“稳中求进”的工作总基调，围绕供给侧结构性改革、宏观政策调控、防风险、促改革等关键议题展开部署，为2019年中国经济工作指明方向。会议指出，当前经济运行面临下行压力，需通过逆周期调节稳定总需求，同时推进结构性优化和深化改革。

主要观点

1. 稳中求进仍是主基调

• 工作主线：坚持供给侧结构性改革，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险。
• 政策目标：保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。
• 稳定优先：未来对稳定的诉求在上升，会议首次提出“变中有忧”，表明高层对内外压力的清醒认知。

2. 实施积极财政政策和稳健货币政策，强化逆周期调节

• 货币政策：
  • 保持稳健略松，流动性比2018年略有改善。
  • 重点改善货币政策传导机制，而非大水漫灌。
  • 提高直接融资比重，解决民营企业和小微企业融资难融资贵问题。
• 财政政策：
  • 提出“积极的财政政策要加力提效”。
  • 实施更大规模的减税降费，预计2019年在简并增值税税率、降低企业所得税等方面进一步调整。
  • 地方政府专项债规模将大幅增加，预计2019年或增至2万亿元或更多。

3. 防风险持续推进

• 结构性去杠杆：坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振。
• 地方政府债务风险：稳妥处理隐性债务问题，通过“开正门、堵后门”政策逐步解决。
• 民企融资问题：民企融资难融资贵问题仍存，其持续加杠杆可能带来信用违约风险，需密切关注。

关键信息

4. 重点领域政策部署

• 推动制造业高质量发展：加快处置“僵尸企业”，增强技术创新能力，推动制造业与现代服务业融合。
• 促进形成强大国内市场：改善消费环境，落实个税专项附加扣除，加快新型基础设施建设。
• 扎实推进乡村振兴战略：重视培育新型经营主体，改善农村人居环境，推动农业供给侧改革。
• 促进区域协调发展：统筹西部大开发、东北振兴、中部崛起、东部率先发展，推动京津冀、粤港澳大湾区、长三角等地区成为高质量发展动力源。
• 加快经济体制改革：深化国资国企改革，推进混合所有制改革，发展民营银行和社区银行，优化金融体系结构。
• 推动全方位对外开放：向制度型开放转变，放宽市场准入，推动“一带一路”建设，参与全球治理体系变革。
• 加强保障和改善民生：实施就业优先政策，完善养老、医疗等服务体系，推进社保全国统筹，强化食品安全和安全生产。

政策对比（附录1）

风险提示

• 经济增速超预期下行：需警惕经济增速低于预期。
• 稳增长政策超预期：政策力度可能超出预期，影响市场预期和资本流动。

附录2：会议内容要点

• 经济形势：经济运行稳中有变、变中有忧，面临下行压力，需增强忧患意识。
• 宏观政策：强化逆周期调节，实施积极财政政策和稳健货币政策。
• 结构性政策：深化国资国企、财税金融、土地、市场准入等改革。
• 社会政策：强化兜底保障，实施就业优先政策，推进乡村振兴和区域协调发展。
• 对外开放：推动制度型开放，落实“一带一路”倡议，积极参与全球治理。
• 民生保障：完善养老、医疗等服务体系，推进社保全国统筹，加强食品药品安全。

分析师简介

杜征征，国开证券研究部宏观经济分析师，具有14年证券从业经验和13年宏观经济研究经验，博士毕业于中央财经大学和中国社会科学院，致力于提供独立、客观、公正的宏观经济分析。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 短期股票投资评级：
  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间；
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
• 长期股票投资评级：
  • A：未来3年内涨幅20%以上；
  • B：未来3年内涨幅在20%以内；
  • C：未来3年内跌幅20%以上。

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