20260605-五矿期货-铝月报_国内铝价有望相对修复_41页_6mb

国内铝价有望相对修复总结

核心内容

本报告分析了2026年6月铝市场的整体情况，从供给端、需求端、进出口、成本端、期现市场、利润库存等多个维度进行评估，并对铝价走势作出预测。整体来看，铝价在国内外市场呈现分化趋势，国内铝价受到库存和需求影响，表现震荡，但海外供应减少支撑海外铝价上涨，国内铝价有望相对修复。

主要观点

• 供应端：5月国内电解铝产量为386.4万吨，同比增长2.1%、环比增加3.8%。预计6月产量将有所下滑，同比增幅约2.6%。海外电解铝产量下降，主要由于中东和莫桑比克铝厂减产及维护，而西班牙、冰岛等国家复产和印尼、印度、越南等国铝厂加快投产，对产量有一定支撑。
• 库存与现货：截至6月4日，国内铝锭社会库存为137.8万吨，较5月初减少10.6万吨；保税区库存为8.3万吨，环比增加1.2万吨；铝棒库存为16.6万吨，环比减少10.4万吨。LME铝库存为33.5万吨，环比减少2.3万吨。国内铝锭现货贴水分化，LME市场Cash/3M升水走强。
• 进出口：4月中国原铝进口量为26.5万吨，环比增加1.0万吨，同比增长1.5万吨；出口量为1.6万吨，环比增加0.1万吨，同比增长0.2万吨；净进口量为24.9万吨，环比增加0.9万吨，同比增长1.2万吨。5月沪铝现货进口亏损维持偏大，有利于出口。
• 需求端：5月国内铝下游龙头企业开工率相对稳定，其中铝板带、铝箔、铝合金开工偏稳，铝棒、铝型材、铝杆开工率改善。2026年6月家用空调排产1523万台，较去年同期下降18.9%；冰箱排产783万台，下降4.1%；洗衣机排产698万台，下降1.9%。
• 成本端：铝价的波动与能源、原材料等成本密切相关，能源价格的上涨对铝冶炼成本形成支撑。

关键信息

• 铝价走势：5月沪铝主力合约下跌0.65%，收于24270元/吨；伦铝3M上涨5.56%，收于3674美元/吨。
• 市场预期：美伊达成协议的概率加大，预计海外供应将有所恢复，但短期内难以弥补供应缺口。
• 库存变化：国内铝锭库存预计震荡去化，库存水平较低，对铝价形成支撑。
• 出口优势：进口亏损扩大有利于出口需求增长，预计对铝价形成支撑。
• 下游需求：铝下游龙头企业开工率稳定，部分产品如铝棒、铝型材、铝杆开工率有所改善，需求端对铝价有一定支撑。

期现市场分析

• 价差变化：沪铝主力合约与连三价差震荡，但略有扩大；伦铝3M价格走高。
• 基差情况：国内不同地区现货基差分化，华南现货贴水收窄，华东、中原地区贴水扩大。
• 季节性分析：华东地区现货升贴水弱于往年，但LME市场Cash/3M升水走强，显示海外铝价支撑。

利润与库存

• 冶炼利润：5月原铝冶炼利润维持高位，显示行业盈利能力较强。
• 库存走势：铝锭社会库存震荡去化，保税区库存略有上升，铝棒库存减少。
• 库存与价格关系：库存水平较低，对铝价形成支撑，有利于价格向上修复。

总结

综合来看，国内铝价受到库存去化和需求稳定的支撑，预计有望迎来一定的向上修复。海外铝价受供应缩减影响上涨，而国内铝价则因库存偏高和需求偏淡表现震荡。进口亏损扩大有利于出口，进一步支撑国内铝价。未来铝价走势将取决于海外供应恢复情况和国内需求变化，但总体来看，国内铝价相对修复的可能性较大。