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行动教育（605098.SH）2026年半年度总结

核心内容

行动教育（605098.SH）在2026年半年度（H1）实现业绩高增长，其“AI+百校”战略有效推动了业务发展和盈利能力提升。公司聚焦企业家实效管理教育，以《浓缩 EMBA》《校长 EMBA》为核心产品，构建了“管理教育+咨询、投资”的“一核两翼”业务体系。公司持续推进AI课程、咨询与工具服务建设，同时启动AI型组织建设，深化“百校计划”落地，强化AI赋能体系，提升产品与服务交付质量，增强客户粘性。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年H1/Q2实现营收4.3/2.5亿元，同比+24.4%/19.4%，归母净利润1.7/1.3亿元，同比+30.7%/28.6%，扣非归母净利润1.5/1.1亿元，同比+24.9%/16.2%。
• AI战略落地：公司于7月上线《AI组织》课程及“AI锁单大师、AI案例大师、AI伴读大师”智能体，推动“五星校长”战略升级。
• 业务结构优化：管理培训与管理咨询业务营收分别为3.4/0.8亿元，同比+20.1%/+46.9%，毛利率分别为85.8%/52.9%，同比+1.5pct/+6.4pct。
• 费用率控制良好：2026年Q2销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为19.6%/8.3%/2.9%/-2.1%，同比-0.2pct/-0.1pct/+0.2pct/+1.2pct。
• 现金流质量优异：2026年H1经营现金流达2.2亿元，同比+226.5%，现金流/归母净利润达1.3x，Q2收现3.0亿元，同比+26.7%。
• 合同负债增长：截至报告期末，合同负债为12.5亿元，同比+17.8%，预收款模式下合同负债稳步增长，为后续业绩提供支撑。
• 高分红政策：公司拟每10股派发中期股息现金红利12元（含税），共派现1.43亿元，占2026年H1归母净利润的83.0%。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2026-2028年营收分别为9.8/11.4/13.1亿元，归母净利润分别为4.0/4.8/5.6亿元，对应PE估值分别为16.3/13.8/11.8倍。
• 风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、收款不及预期。

关键信息

财务表现

财务比率

业务结构

• 管理培训：2026年H1营收3.4亿元，同比+20.1%。
• 管理咨询：2026年H1营收0.8亿元，同比+46.9%。
• 核心产品：《校长EMBA》报读人数突破半年度历史纪录，显示市场认可度高。

现金流与负债

• 经营现金流：2026年H1为2.2亿元，同比+226.5%。
• 合同负债：截至报告期末为12.5亿元，同比+17.8%。
• 资产负债情况：2026年负债合计为1590亿元，资产负债率56.1%，净负债比率-140.3%。

股票信息

投资建议

• 未来增长预期：预计公司2026-2028年营收分别为9.8/11.4/13.1亿元，归母净利润分别为4.0/4.8/5.6亿元。
• 估值水平：对应PE估值分别为16.3/13.8/11.8倍，维持“买入”评级。
• 核心驱动因素：AI战略持续推进、课程交付质量提升、业务结构优化、市场份额增长。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体市场环境及公司业务发展。
• 行业竞争加剧：教育行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 收款不及预期：公司依赖预收款模式，若收款不及预期可能影响现金流稳定性。