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国泰君安期货：CTA因子年度绩效追踪与展望

报告日期：2025年7月13日

一、行情回顾
2025年7月商品市场整体表现强势，南华商品指数上涨1.0%，其中南华能化指数表现最佳，涨幅达1.8%。

二、因子指数表现

1. 本周表现：

   • 中周期与长周期时序规则表现分化，动量因子多数上涨。
   • 表现最佳因子：截面仓单、中周期截面动量、截面库存均有超1%的收益。
   • 表现最差因子：长周期截面动量下跌1.5%以上。

2. 板块表现：

   • 策略动量：
     • 农产品板块：中周期、长周期动量表现较强；
     • 黑色板块：中周期动量表现好，长周期动量受承压；
     • 能源化工板块：长周期动量表现不佳。
   • 其他因子：
     • 黑色板块：截面偏度、期限结构表现弱。
     • 能源化工板块：截面仓单表现较强。
     • 黑色板块：截面库存表现较强。

三、品种表现

• 典型品种：玉米淀粉、铁矿石、棕榈油、天然橡胶表现活跃。
• 因子差异：动量因子在鸡蛋、热轧卷板、锡、工业硅上多为收益低或亏损。

四、市场展望

• 美国宣布对进口铜征收50%关税（2025年8月1日起执行），引发铜价波动，短期可能扰乱市场，但难以根治国内供应问题。
• 建议投资者关注政策与库存风险，灵活仓位调整。

五、风险提示

• 宏观政策影响、市场波动风险、不确定风险

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