20211217-万联证券-房地产行业跟踪报告_投资销售仍下行_按揭贷款改善_5页_912kb

房地产行业跟踪报告总结

核心内容

房地产行业整体仍处于下行趋势，政策调整对按揭贷款有所改善，但市场基本面尚未出现明显回暖迹象。行业信用风险持续释放，长期来看，行业加速出清，优质房企有望受益。当前投资策略建议关注两类公司：

• 财务稳健型优质房企，通常具有央企或国企背景；
• 拥有优质持有型物业或转型能力的房企，能够形成“开发类+”的良性资金循环。

主要观点

• 投资端：房地产开发投资持续受到施工和土地市场的拖累，1-11月累计同比增长6%，但11月单月同比增速为-4.3%，显示行业投资仍面临较大压力。
• 开竣工：新开工面积连续8个月负增长，但竣工面积增速回升，预计竣工周期将持续，单月表现或有波动。
• 土地市场：土地成交价款同比增速由负转正，11月提升24.2%，但土地购置面积仍持续下滑，显示房企拿地意愿仍较低。
• 销售端：销售面积和销售金额同比增速均下滑，但下滑幅度有所收窄。11月销售面积和销售金额同比分别下降14%和16.3%，1-11月累计同比增速分别为4.8%和8.5%。销售均价持续下跌，涨幅收窄。
• 资金面：房企资金面压力依然较大，但按揭贷款增速有所提升，显示政策对市场流动性有所支持。1-11月到位资金来源同比增速为7.2%，其中自筹资金和定金及预收款增速有所改善，而国内贷款同比仍为负增长。

关键信息

投资要点

资金来源结构

• 国内贷款：-10.8%
• 自筹资金：+4.8%
• 定金及预收款：+17%
• 个人按揭：+9.8%

投资评级

• 行业投资评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

风险提示

• 行业基本面持续快速下行
• 房地产信贷政策持续大幅收紧

数据来源与图表说明

• 所有数据均来源于Wind及万联证券研究所
• 图表内容涵盖房地产开发投资、开竣工、土地市场、销售情况及资金来源等关键指标的累计和当月同比增速

联系方式

• 分析师：徐飞
• 执业证书编号：S0270520010001
• 电话：021-60883488
• 邮箱：xufei@wlzq.com.cn

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