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中航证券研究所策略周报总结（2022年3月5日）

核心内容概览

本报告分析了2022年3月初A股市场的走势及未来趋势，结合国内外经济形势、政策导向、市场情绪和资金动向，提出了短期和中期的投资建议。

主要观点

1. 市场或在3月底迎来转折

   • 历史经验表明，市场在利空消息冲击后往往出现情绪释放后的加仓机会。
   • 当前A股受海外地缘政治、流动性紧缩等因素影响，短期可能继续震荡。
   • 随着美联储加息“靴子落地”、俄乌局势明朗化以及国内稳增长政策发力，市场有望在3月底反弹。

2. 稳增长政策成为主要支撑

   • 当前我国经济面临下行压力，出口、消费表现不佳，因此“稳增长”主要依赖投资。
   • 基建投资和房地产投资将作为政策发力的两大抓手，相关行业具备投资机会。
   • 国内货币政策具有独立性，有利于市场宽松和稳增长。

3. 大宗商品投资需谨慎

   • 俄乌冲突对油价和金属价格影响较大，但市场上涨主要由事件驱动，非基本面支撑。
   • 油价短期内维持高位震荡，金属价格已接近高点，上涨空间有限。
   • 建议投资者关注事件风险回落后的市场变化。

4. A股具备避险属性和独立性

   • 在地缘政治危机下，海外投资者对人民币资产有增持需求。
   • 人民币汇率相对稳定，受外在影响较小，政策独立性提升有利于市场发展。
   • 国内保供稳价政策有效控制了价格波动，未来价格上行风险有限。

5. 市场结构分化与风险溢价监测

   • 当前市场结构分化指标处于历史高分位，市场对利空消息敏感。
   • 风险溢价指标已回落，市场尚未到达顶部。
   • 高股息率、低市盈率、高净利增速等因子显示性价比较高。

关键信息

短期建议

• 配置稳增长政策催化及具有防御属性的价值板块。
• 关注金融、工业等周期性板块，以及互联网、消费等前期利空充分反映的板块。

中期建议

• 布局高端制造业及传统制造业高端化相关行业。
• 重点推荐新能源、光伏、半导体等成长赛道。
• 关注房地产政策放松带来的投资机会。

市场表现

• 本周A股整体下跌，上证指数跌0.11%，深证成指跌2.93%，创业板指跌3.75%。
• 金融股、消费股、成长股跌幅较大，交通运输、农林牧渔、综合行业涨幅靠前。
• 海外主要指数如德国DAX、法国CAC40均出现显著下跌。

资金动态

• 北向资金近一周净流入42.74亿元，前一期为净流出64.13亿元。
• 外资加仓电气设备、有色金属、公用事业、医药生物等行业。
• 外资减仓电子、化工、非银金融、家用电器等行业。

宏观流动性

• 央行近一周净回笼4300亿元，融资余额为16334.42亿元，融券余额为968.21亿元。
• 流动性收紧背景下，市场情绪偏谨慎。

市场情绪

• 近一周日均换手率1.28%，较上期下降。
• A股日均成交金额为9676.99亿元，较上期下降。

投资评级定义

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。

• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。

• 卖出：未来六个月跌幅超过10%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师信息

• 董忠云：中航证券首席经济学家，中国社科院金融学博士，财政部财科所博士后。
• 王茹丹：中航证券研究所宏观策略研究员，帝国理工大学学士，巴斯大学硕士，经济学博士。

风险提示

• 投资者应自行判断并承担投资风险。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，投资者应关注政策变化与市场情绪波动。

免责声明

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