深度报告-20221021-天风证券-多元金融行业深度研究_富途控股_重新定义投资_科技驱动的一站式财富管理平台领跑者_60页_5mb

多元金融：富途控股总结

核心内容

富途控股是一家以港美股经纪业务起家，并逐步向国际化与财富管理业务拓展的科技驱动型综合金融服务平台。公司已形成以富途牛牛、富途大象财富和富途安逸为核心的业务矩阵，覆盖C端和B端市场，实现了业务的多元化发展。富途凭借高质量的平台服务、丰富的牌照资源、稳定的自研系统以及良好的用户体验，在竞争激烈的互联网券商市场中脱颖而出。

主要观点

• 业务多元化：富途的三大业务板块相互支撑，形成了良好的协同效应，为公司带来了持续增长的潜力。
• 科技驱动：富途依托腾讯的技术支持与合作，强化了平台的科技属性，提升了用户体验与平台安全性。
• 高成长性：富途的注册用户、开户客户和有资产客户持续高增长，推动了公司收入与利润的稳步上升。
• 用户粘性：通过打造线上投资社区“牛牛圈”和24小时客服机制，富途增强了用户活跃度和粘性，客户留存率超过98%。
• 牌照优势：富途在多个国家和地区获得了多项金融牌照，构建了较为深厚的牌照壁垒，增强了其市场竞争力。

关键信息

公司发展历程

富途自2011年推出港股交易系统开始，逐步发展为一家涵盖港美股、A股通、财富管理、企业服务等业务的综合金融平台。2019年纳斯达克上市，2021年登陆澳大利亚市场，逐步扩大其国际化布局。

财务表现

• 营业收入：2021年达到71亿港元，同比增长115%；2022年上半年增长至17亿港元，同比增长11%。
• 毛利润：2021年实现59.1亿港元，同比增长126%；毛利率达83%。
• 净利润：2021年实现28亿港元，同比增长112%；2022年上半年实现6.4亿港元，同比增长20%。
• 成本结构：总成本支出主要包括处理和服务成本、利息成本和交易佣金和手续费成本。

用户增长

• 注册用户：截至2022年，富途的注册用户数和付费用户数持续增长。
• 有资产客户：有资产客户数和总资产持续上升，2022年付费用户总资产达到1,419.73亿港元。
• 用户留存率：客户留存率保持较高水平，2022年达到98%。

业务收入模型

1. 佣金及手续费收入：富途的综合经纪佣金率高于竞争对手，尤其在衍生品交易方面表现突出。公司通过多样化入金方式和阶梯式费率，提升了付费客户转化率。
2. 利息收入：融资融券利率由上游利息和券商自身溢价决定。富途的融资利率在同业中偏高，但存在下降空间。
3. 其他收入：包括财富管理、IPO分销、企业公关服务、ESOP等，形成多元化的收入来源。

核心优势

1. 比较优势：相较于传统券商，富途在交易费用、产品体验、展业市场和流量方面具有明显优势。
2. 产品优势：提供丰富的可交易产品，覆盖股票、ETF、期权、期货、基金等，满足不同客户群体需求。
3. 客户粘性：通过“牛牛圈”社区和24小时客服机制，增强用户互动和满意度。
4. 牌照壁垒：截至2022年，富途在中国香港及海外市场已获得51张牌照与资质，包括高含金量的3号、7号牌照和美国期货牌照。
5. 技术优势：富途拥有强大的研发团队和长期投入，构建了稳定的自研系统，提升了平台的科技属性。

风险提示

• 行业竞争加剧：随着更多互联网券商进入市场，富途可能面临更大的竞争压力。
• 监管环境不确定性：金融行业监管政策的变化可能影响富途的业务模式和市场拓展。
• 业务拓展不及预期：海外市场拓展和新业务增长可能面临挑战。
• 获客能力不及预期：在竞争激烈的市场中，富途的获客能力可能受到限制。

业务结构

未来发展

富途未来将继续深化国际化布局，拓展更多海外市场，并通过产品创新和社区运营，进一步提升用户粘性和市场占有率。同时，公司也将持续优化成本结构和收入模型，以实现更稳健的增长。