20260904-申银万国期货-早间评论_9页_993kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告发布于2026年9月4日，由申银万国期货研究所撰写，重点分析了当日主要金融、大宗商品及航运市场的走势，并对市场未来趋势做出判断。整体市场呈现结构性分化格局，黄金和股指偏多，原油及部分其他品种谨慎看空。

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主要观点

1. 黄金市场

• 短期波动：黄金夜盘反弹，受美联储理事沃勒释放偏鸽信号影响，小幅削弱9月加息预期。
• 中期支撑：美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，地缘政治风险反复扰动为金价提供支撑。
• 中长期展望：黄金价格中枢仍具备向上运行的基础与动力，白银、铂金、钯金等贵金属受金融与工业双重属性影响，需关注工业需求配合。

2. 原油市场

• 短期下跌：原油夜盘下跌1.78%，受美伊冲突及特朗普表态影响，市场对新一轮打击行动持观望态度。
• 库存与供需：美国战略石油储备库存降至2.866亿桶，低于最低安全水平，但亚洲需求疲软限制价格上涨空间。
• 未来走势：若中东局势持续紧张，油价或继续上行，但短期面临需求疲软与供应宽松的压制。

3. 股指市场

• 整体走势：美国三大指数上涨，A股股指小幅上涨，非银金融板块领涨，社会服务板块领跌。
• 资金与盈利：融资余额增加，A股盈利修复明显，但行业分化严重，新质生产力相关赛道表现强势。
• 后市预期：A股相关板块估值与风险释放充分，有望开启震荡上行行情，四大期指将延续结构性分化趋势。

4. 国债市场

• 走势偏强：国债普遍上涨，受央行净回笼、资金面宽松及海外通胀预期升温影响。
• 政策与市场因素：国内制造业PMI回升，房地产政策利好支撑市场情绪，但终端需求疲软仍对价格形成压制。

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关键信息汇总

国际新闻

• 美联储理事沃勒释放鸽派信号，削弱9月加息预期。
• 美国对伊朗新一轮打击行动表态，强调不会持续太久，但局势仍复杂。
• 全球央行购金趋势不改，推动黄金中长期价格中枢上移。

国内政策与市场动态

• 工信部等十部门发文促进中小企业发展，设立国家中小企业发展基金二期。
• 商务部强调中欧磋商应坚持平等、稳定，反对单方面施压。
• 房地产政策持续出台，新发展模式制度框架加速落地。

市场数据与走势

品种	涨跌幅	主要驱动因素
黄金	+2.09%	美联储鸽派信号、地缘政治风险、央行购金趋势
原油	-1.78%	美伊冲突、亚洲需求疲软、库存下降
甲醇	+0.5%	供应稳定、库存去化
橡胶	偏强震荡	供应压力减轻、需求稳定、厄尔尼诺预期
聚烯烃	收阳	成本支撑、下游需求驱动
玻璃/纯碱	收阴	供应增加、需求偏弱、库存消化
PX/PTA/乙二醇	跌幅不一	供应回升、需求疲软、成本波动
铜/锌/铝	收涨	精矿供应紧张、冶炼利润承压、需求预期改善
生猪	微跌	养殖端出栏增减互现，市场偏弱震荡
豆粕	偏强震荡	美豆优良率下降、出口需求回升、成本支撑
棕榈油/菜油	偏弱运行	产量下降、出口疲软、库存偏高
棉花/白糖	震荡运行	厄尔尼诺预期提振、新季减产预期、进口利润收窄
集运欧线	-7.18%	船司降价揽货，运价预期悲观

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行业分析重点

金融板块

• 股指板块结构性分化，上证50、沪深300以低估值权重板块为主，中证500、中证1000聚焦中小盘成长股。
• 融资余额增加，显示市场资金流入趋势。

能化板块

• 原油、PX、PTA、乙二醇等品种受成本和地缘政治影响较大，短期走势偏强但面临需求压制。
• 甲醇库存下降，供应偏紧支撑价格。
• 玻璃、纯碱等建材类品种短期走势偏弱，需关注政策对需求的拉动。

金属板块

• 贵金属受美联储政策和地缘政治影响明显，黄金中长期偏强。
• 铜、锌、铝等金属因精矿供应紧张、冶炼利润承压，短期偏强。

农产品板块

• 生猪、油脂、棉花等品种受供需关系和天气预期影响较大，短期偏弱震荡。
• 国际糖市受厄尔尼诺影响，远月价格存在支撑。

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风险提示与免责声明

• 报告结论存在预测局限性，市场存在不确定性。
• 所有数据来源于公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得用于非法用途，版权归属申银万国期货研究所。

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总结

本报告综合分析了9月4日全球及国内金融市场动态，指出黄金、股指及部分金属品种偏多，原油及部分农产品品种谨慎看空。市场整体呈现结构性分化，金融、消费板块具备防御属性，科技成长股有望修复。建议投资者关注美联储政策动向、地缘政治风险、国内政策落地情况及供需变化，合理控制风险，谨慎决策。