20260105-大越期货-聚烯烃早报_18页_788kb

聚烯烃早报总结

一、LLDPE概述

1. 基本面分析

• 宏观环境：2025年12月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间。
• OPEC+政策：8个主要产油国维持2025年11月制定的产量计划，2026年2月和3月继续暂停增产。
• 地缘政治：美军抓捕马杜罗，美国宣布“临时管理”委内瑞拉石油基础设施，对国内原油化工品影响有限。
• 供需情况：农膜需求偏弱，包装膜企业按需采购为主，LL交割品现货价为6350元/吨（+10），基本面整体中性。

2. 基差与持仓

• 基差：LLDPE 2605合约基差为-122，升贴水比例为-1.9%，偏空。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。

3. 库存情况

• PE综合库存：39.8万吨（-9.3），中性。

4. 盘面表现

• 20日均线：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

5. 预期走势

• 今日走势：预计LLDPE主力合约盘面震荡。
• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

6. 利多与利空因素

• 利多：
  • 成本支撑
• 利空：
  • 下游需求偏弱

---

二、PP概述

1. 基本面分析

• 宏观环境：与LLDPE类似，制造业PMI回升，OPEC+维持产量计划，地缘政治事件对国内影响有限。
• 供需情况：塑编需求以刚需为主，管材需求整体下滑，PP交割品现货价为6270元/吨（+20），基本面整体中性。

2. 基差与持仓

• 基差：PP 2605合约基差为-78，升贴水比例为-1.2%，偏空。
• 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空。

3. 库存情况

• PP综合库存：49.1万吨（-4.3），中性。

4. 盘面表现

• 20日均线：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性。

5. 预期走势

• 今日走势：预计PP主力合约盘面震荡反弹。
• 主要逻辑：供过于求，供需边际变化敏感。
• 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。

6. 利多与利空因素

• 利多：
  • 成本支撑
  • PDH装置检修率开始提升
• 利空：
  • 下游需求偏弱

---

三、供需平衡表

聚乙烯（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

---

四、图表说明

• 现货行情与期货盘面：展示了LLDPE和PP的现货价格、期货价格、基差及库存变化。
• 聚烯烃内外价差：反映了聚烯烃产品国内外价格的差异。
• PP综合库存：提供了PP综合厂库与社会库存的数据。

---

五、免责声明

• 本报告著作权属于大越期货股份有限公司。
• 未经书面授权，不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告内容。
• 本报告基于公开资料，不构成任何投资建议，不承担使用本报告产生的任何责任。