20210420-中泰证券-_晨会聚焦_爱美客_再论成长与盈利_17页

文档内容总结

核心内容概述

本报告汇总了中泰证券研究所于2021年4月20日发布的多份行业及个股研究报告，涵盖化妆品、医药、家电、轻工、电新汽车、通信、化工等多个领域。报告分析了各行业及公司2020年年报和2021年一季报的表现，评估其成长性与盈利潜力，并给出投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

医药板块

爱美客（300896）

• 核心观点：爱美客具备持续高成长与高盈利潜力。
• 增长点：
  • 嗨体与熊猫针产品线持续放量，预计2025年收入达27.9亿元。
  • 童颜针作为合规产品，预计2025年收入达9亿元。
  • 肉毒与纤体产品在研，未来将丰富产品组合，提升竞争壁垒。
• 盈利逻辑：
  • 毛利端受益于新品定价提升与成本优化。
  • 费用端增长可控，优于同业。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利分别为7.05亿、10.58亿、15.11亿，CAGR约43%。
• 风险提示：市场空间、产品审批、竞争加剧等。

九强生物（300406）

• 核心观点：短期受疫情影响，但战投与高景气病理产品带来持续成长。
• 业绩表现：2020年营收8.48亿元，净利润下滑；2021Q1业绩显著回升。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为17.28亿、20.93亿、25.26亿，净利润分别为5.20亿、6.44亿、7.96亿。
• 风险提示：海外合作、资产重组、新产品推广等。

南微医学（688029）

• 核心观点：国内外业务快速恢复，未来成长可期。
• 业绩表现：2020年营收13.26亿元，净利润下滑；2021Q1业绩高增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为18.58亿、24.69亿、32.28亿，净利润分别为3.76亿、5.43亿、7.36亿。
• 风险提示：行业政策、专利诉讼、疫情持续等。

金域医学（603882）

• 核心观点：业绩超预期，常规+新冠检测驱动高增长。
• 业绩表现：2020年营收82.44亿元，净利润增长275%；2021Q1营收26.79亿元，净利润增长1023%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为88.47亿、95.49亿、112.92亿，净利润分别为14.09亿、14.03亿、16.75亿。
• 风险提示：实验室盈利、质量控制、疫情持续等。

凯普生物（300639）

• 核心观点：新冠检测服务继续放量，非新冠业务快速增长。
• 业绩表现：2021Q1营收6.09亿元，净利润增长771%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为16.74亿、19.20亿、23.21亿，净利润分别为4.10亿、5.01亿、6.31亿。
• 风险提示：新产品研发、政策变化、市场竞争等。

智飞生物（300122）

• 核心观点：Q1业绩超预期，新冠疫苗有望贡献收益。
• 业绩表现：2020年营收151.9亿元，净利润增长39.51%；2021Q1营收39.27亿元，净利润增长81.69%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为208.62亿、259.70亿、312.03亿，净利润分别为45.89亿、96.53亿、117.69亿。
• 风险提示：疫苗恢复、销售预期、仿制药降价等。

大参林（603233）

• 核心观点：扩张提速，华南龙头走向全国。
• 业绩表现：2020年营收145.82亿元，净利润增长51.17%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为182.61亿、230.33亿、292.63亿，净利润分别为13.74亿、17.92亿、23.03亿。
• 风险提示：并购整合、原材料成本、行业竞争等。

天宇股份（300702）

• 核心观点：收入增长强劲，利润短期承压，新业务有望腾飞。
• 业绩表现：2020年营收25.87亿元，净利润增长13.89%；2021Q1营收7.59亿元，净利润下滑。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为31.43亿、37.29亿、44.59亿，净利润分别为6.68亿、8.36亿、10.56亿。
• 风险提示：环保、质量、原材料价格波动等。

恒瑞医药（600276）

• 核心观点：创新药密集收获，带来持续增长动力。
• 业绩表现：2020年营收277.35亿元，净利润增长18.78%；2021Q1营收69.29亿元，净利润增长13.77%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为358.29亿、399.73亿、481.45亿，净利润分别为79.96亿、96.53亿、117.69亿。
• 风险提示：研发风险、市场容量、销售预期等。

家电板块

格力电器、美的集团、海尔智家

• 核心观点：内销复苏，旺季可期。
• 数据表现：3月家电线上销额同比增长37%，线下销额增长89%。
• 投资建议：关注龙头公司及景气向好的细分品类如扫地机、石头科技等。
• 风险提示：原材料上涨、终端需求、行业竞争等。

轻工板块

乐歌股份（300729）

• 核心观点：跨境电商增长提速，海外仓布局领先。
• 业绩表现：2020年营收19.41亿元，净利润增长244.70%；2021Q1营收6.83亿元，净利润增长109.09%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为3.01亿、4.15亿、5.38亿。
• 风险提示：行业竞争、中美贸易摩擦、汇率波动等。

太阳纸业（002078）

• 核心观点：行业景气上行，成本优势巩固。
• 业绩表现：2020年营收215.89亿元，净利润下滑；2021Q1营收59.50亿元，净利润下滑。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为42.7亿、47.8亿、52.9亿。
• 风险提示：原材料价格、宏观经济、海外政策等。

志邦家居（603801）

• 核心观点：Q1业绩高增，衣柜与大宗业务双轮驱动。
• 业绩表现：2021Q1营收6.83亿元，净利润增长109.09%。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收分别为49.58亿、60.40亿、70.55亿，净利润分别为5.18亿、6.36亿、7.40亿。
• 风险提示：地产景气、原材料成本、行业竞争等。

电新汽车板块

亿纬锂能（300014）

• 核心观点：动力电池步入高增新阶段。
• 业绩表现：2020年营收81.62亿元，净利润增长27.3%；2021Q1营收28.14亿元，净利润增长86.51%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为31.77亿、46.94亿、63.44亿。
• 风险提示：电动车销量、市场竞争、电子烟政策等。

天顺风能（002531）

• 核心观点：叶片业务放量，业绩符合预期。
• 业绩表现：2020年营收81亿元，净利润增长40.6%；2021Q1营收26.25亿元，净利润增长19.94%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为13.02亿、15.59亿、16.79亿。
• 风险提示：产业政策、行业需求波动等。

福斯特（603806）

• 核心观点：扣非净利大幅增长，业绩超预期。
• 业绩表现：2021Q1营收28.14亿元，净利润增长225.49%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为18.01亿、22.61亿、29.85亿。
• 风险提示：光伏装机、新材料业务等。

威孚高科（000581）

• 核心观点：主业快速增长，燃料电池取得突破。
• 业绩表现：2020年营收128.84亿元，净利润增长22.25%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为23.90亿、24.40亿、25.58亿。
• 风险提示：重卡淘汰、排放标准、乘用车拓展等。

通信板块

宝信软件（600845）

• 核心观点：一季度业绩超预期，软件信息化高增长。
• 业绩表现：2021Q1营收18.62亿元，净利润增长44.39%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为16.84亿、21.95亿、27.25亿。
• 风险提示：信息化投资、IDC交付进度等。

化工板块

泰和新材（002254）

• 核心观点：业绩符合预期，薪酬改革助力发展。
• 业绩表现：2020年营收24.41亿元，净利润增长10.93%；2021Q1营收5.33亿元，净利润增长47.34%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为5.53亿、6.47亿、8.08亿。
• 风险提示：原材料价格、环保、项目建设等。

共创草坪（605099）

• 核心观点：业绩符合预期，持续发力。
• 业绩表现：2021Q1营收5.33亿元，净利润增长47.34%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为5.43亿、7.08亿、9.00亿。
• 风险提示：产能投放、原材料价格波动等。

龙蟒佰利（002601）

• 核心观点：成本优势持续凸显，产业链协同助力长期发展。
• 业绩表现：2021Q1营收46.45亿元，净利润增长18.03%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为40.42亿、47.38亿、50.37亿。
• 风险提示：钛白粉价格波动、项目进度等。

总体趋势

• 行业复苏：多个行业在疫情后恢复增长，尤其是医药、家电、轻工等领域。
• 增长动力：新产品上市、海外布局、成本优化、并购扩张、政策利好等是主要增长点。
• 盈利预期：多数公司预计未来三年盈利持续增长，部分公司因短期因素出现业绩波动，但长期增长可期。
• 风险因素：包括政策变化、市场竞争、原材料价格波动、疫情反复等。

总结

本报告对多个行业及个股进行了深度分析，重点突出各公司在疫情后复苏情况、成长逻辑与盈利潜力。多数公司表现出强劲的业绩增长和良好的盈利预期，尤其是医药和轻工板块，展现出较强的抗风险能力和增长韧性。整体来看，市场环境改善、政策支持、产品创新及海外拓展成为主要驱动力，值得关注。