20250209-华泰期货-铝周报_氧化铝现货价格进一步下跌考验成本支撑_11页_811kb

铝市场分析小结

春节期间，由于美国关税问题影响已基本消化，铝价表现偏强，沪铝主力合约价格上涨超178%，回升至20600元/吨。市场处于“有价无市”状态，因下游尚未复产。

供应端方面，四川和广西两区域计划复产，涉及产能约30万吨，但总体供压力有限。整体来看，社会库存虽略有累库，但仍较往年同期偏低，去库节点提前的可能性大，下游大规模复工预计在正月十五后进行。

需求面消息面偏弱，但需求复苏正在缓慢推进，铝价维持震荡偏强走势。需要关注消费复苏情况以及宏观因素对价格的进一步影响。

氧化铝总结

氧化铝现货价格近期快速下跌，目前北方最低成交价约为3350元/吨，西南为3700元/吨。多企业出现贴水成交，个别工厂面临的亏损。但尚未有减产计划，价格进一步下探可能引发检修或者影响新增产能投放进度。

对进口矿价格的支撑明显，当前港口库存处于低位，且呈下滑趋势，GAC仍未恢复生产，预计进口矿价格难以趋势性下跌，同时一季度长单定价提供一定支撑。氧化铝生产边际成本约为3800元/吨附近，低于此成本线或将触发减产，因此在市场现货价格下跌空间有限。短期内预计维持偏弱震荡，缺乏大幅上涨动力。

投资建议

■策略

• 铝：震荡偏强，建议投资者考虑逢低布局多单
• 氧化铝：维持中性观点，暂无明显交易方向

■风险提示

1. 海外矿石供应超预期变化可能扰乱生产节奏
2. 宏观政策发生剧烈调整，原料价格大幅顺跌

请理性投资，注意仓位控制。