20260104-国盛证券-煤炭开采_阿格斯_对2026年美国煤炭市场持乐观态度_12页_2mb

煤炭开采市场分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2026年全球能源市场，特别是美国煤炭市场的前景，并提供了相关投资建议和风险提示。文章指出，尽管近期煤炭价格有所波动，但美国煤炭市场在2025年底展现出强劲复苏，对2026年的市场前景持谨慎乐观态度。

主要观点

1. 原油市场

• 价格变化：截至2026年1月2日，布伦特原油期货结算价为60.75美元/桶，较上周上涨0.11美元/桶（+0.18%）；WTI原油期货结算价为57.32美元/桶，较上周上涨0.58美元/桶（+1.02%）。
• OPEC+生产情况：OPEC+原油产量在2025年12月略有下降，部分国家如沙特阿拉伯、阿联酋等维持较高产量，但整体产能仍有提升空间。

2. 天然气市场

• 价格波动：荷兰TTF天然气期货结算价上涨0.25欧元/兆瓦时（+0.89%）；美国HH天然气期货结算价下降0.531美元/百万英热（-12.52%）；东北亚LNG现货到岸价微涨0.002美元/百万英热（+0.02%）。
• 库存与需求：美国天然气库存量有所下降，但需求依然强劲。欧洲天然气库容率和库存量均有所变化，显示市场供需关系的调整。

3. 煤炭市场

• 价格变化：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价上涨1.19美元/吨（+1.25%）；纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价下降1.75美元/吨（-1.62%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价下降2.8美元/吨（-2.59%）。
• 市场趋势：2025年底美国动力煤市场状况优于年初，价格达到自2023年4月至5月以来的最高水平，尽管近期有所下滑，但仍高于去年同期。预计2026年燃煤发电量将高于2024年，用电高峰期煤电机组利用率将维持较高水平。

4. 电力市场

• 煤电需求：2025年12月及2026年1月，煤电利润率同比提升，部分情况下煤电盈利优于天然气发电。特朗普政府推迟煤电退役计划，预计2025年煤电退役/转换规模为6000-6500兆瓦，较年初预期大幅收窄。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：兖矿能源（H+A）、晋控煤业、中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、电投能源、陕西煤业、淮北矿业、新集能源。
• 重点关注：科达自控（深耕智慧矿山）、中国秦发（困境反转）、华阳股份、甘肃能化（未来存在增量）。
• 建议关注：昊华能源（弹性标的）、江钨装备（完成控股变更，正在办理资产置换）。

风险提示

• 国内煤炭产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。

附录：相关研究

1. 《煤炭开采：印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年电厂煤炭供应短缺》
2. 《煤炭开采：现货、长协再次全面倒挂，底部临近，盼政策》
3. 《煤炭开采：2026年煤炭行业年度策略：伺机而动》

分析师信息

• 张津铭：执业证书编号 S0680520070001，邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 刘力钰：执业证书编号 S0680524070012，邮箱：liuliyu@gszq.com
• 高紫明：执业证书编号 S0680524100001，邮箱：gaoziming@gszq.com
• 鲁昊：执业证书编号 S0680525080006，邮箱：luhao@gszq.com
• 张卓然：执业证书编号 S0680525080005，邮箱：zhangzhuoran@gszq.com

行业评级

• 中性（下调）：行业走势预计在基准指数的-10%至+10%之间波动。

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

资料来源

• Wind、彭博、IEA、EIA、金十数据、国盛证券研究所

总结

本文通过对2026年全球能源市场的分析，特别关注美国煤炭市场，指出其复苏迹象及未来增长潜力。同时，提供了具体的投资建议和风险提示，帮助投资者把握市场动态。