20260824-华龙期货-生猪周报_产能去化步入深水区_供给拐点何时兑现_11页_1mb

生猪市场分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2026年8月生猪市场的行情复盘与基本面分析，重点探讨了生猪价格走势、供给与需求变化、成本利润状况及未来市场展望，为投资者提供操作建议与风险提示。

市场行情回顾

期货市场走势

• 生猪期货主力合约 LH2611 周内呈现冲高回落态势。
• 周内期货价格先扬后抑，前半周受现货挺价及双节备货预期支撑反弹，后半周因压栏猪源释放及终端需求转弱而回落。
• 截至周五收盘，主力合约报 12250 元/吨，周跌幅 0.53%。

现货价格走势

• 全国外三元生猪出栏均价为 11.06 元/公斤，周环比上涨 0.27 元/公斤。
• 猪价呈现先扬后抑走势，受盘面拉升和养殖端惜售情绪带动，前期价格回升，但后半周因需求减弱和出栏加快而回落。
• 区域价差明显，福建猪价最高达 12.35 元/公斤（海南除外），新疆最低为 10.21 元/公斤。

价差情况

• 9-11 合约价差报-745 元/吨，周环比收敛 60 元/吨。
• 11-1 合约价差为-440 元/吨，周环比收敛 20 元/吨。
• 标肥价差为-0.99 元/公斤，维持深度负值，但有所收窄。
• 生猪基差为-1100 元/吨，周环比收窄 225 元/吨。

基本面分析

供给端

1. 能繁母猪存栏

   • 截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏降至 3780 万头，距正常保有量目标仅余 30 万头。
   • 规模场能繁母猪存栏环比下降 0.63%，同比减少 5.53%。
   • 中小散场能繁母猪存栏环比下降 0.52%，同比减少 8.87%。
   • 产能去化持续加快，预计明年上半年商品猪供给压力将明显缓解。

2. 生猪存栏及出栏

   • 截至二季度末，全国生猪存栏量为 42491 万头，同比微增 0.1%，环比增速放缓。
   • 7月规模场出栏环比微降 0.13%，散场出栏环比下降 1.83%，养殖端未完成月度出栏计划。
   • 8月重点省份计划出栏 1472.28 万头，环比增加 3.74%，下旬出栏压力上升。

3. 母猪淘汰情况

   • 规模场能繁母猪淘汰量环比下降 9.77%，同比上升 38.82%。
   • 中小散场能繁母猪淘汰量环比上升 2.16%，同比上升 80.98%。
   • 产能去化进入深水区，短期去化节奏边际放缓，但中长期供给收缩趋势未改。

4. 生猪出栏均重

   • 上周生猪出栏均重升至 123.02 公斤，周环比上升 0.28 公斤。
   • 压栏增重意愿增强，叠加高温缓解，饲料转化效率提升，料肉比有望迎来拐点。

需求端

1. 屠宰开工率

   • 上周屠宰企业开工率为 30.17%，周环比上升 1.01%。
   • 开学季备货及双节预期带动开工率低位回升，但旺季消费提振仍存不确定性。

2. 冻品与鲜销情况

   • 猪肉鲜销率为 81.38%，环比持平。
   • 冻品库容率为 32.56%，周环比下滑 0.3%。
   • 冻品库存高企，对后续猪价形成压制，鲜销需求跟进乏力。

成本利润情况

1. 养殖利润

   • 养殖端亏损幅度继续收窄，但猪价仍未突破平均成本线。
   • 自繁自养模式头均亏损 86.09 元，环比收窄 67.66 元/头。
   • 外购仔猪模式头均亏损 163.38 元，环比收窄 84.7 元/头。

2. 二次育肥成本

   • 二次育肥成本整体维持在 11.27 元/公斤至 11.52 元/公斤。
   • 养至 120 公斤平均成本为 11.27 元/公斤，150 公斤平均成本为 11.52 元/公斤。

3. 猪粮比

   • 上周猪粮比值为 4.79，环比涨幅 3.85%。
   • 玉米价格微降，猪价上涨带动比值回升。
   • 随着高温缓解，饲料转化效率提升，料肉比有望回落。

后市展望

• 短期猪价在标肥价差和压栏情绪支撑下仍具韧性。
• 8月下旬出栏压力释放与二育出栏窗口临近将限制价格上行空间。
• 当前盘面高升水结构下追高风险较大。
• 中长期猪价重心上移，但节奏偏温和。
• 趋势性反转仍需等待产能去化向出栏传导兑现，重点关注规模场出栏节奏、二次育肥出栏时点及中秋国庆消费实际兑现情况。

操作策略建议

• 单边策略：谨慎观望，关注远端回调挤升水后的逢低布局多单机会。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：持有看跌期权作为下行保护。

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