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文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，主要分析了2018年7月经济数据、金融数据、行业动态及债券市场情况，提出了对各行业的投资观点与策略。

宏观及策略分析

7月经济数据点评

• 供需延续走弱：7月工业增加值同比增长6%，出口短期平稳，但投资与消费持续回落，经济总体承压。
• 生产端：采矿和公用事业行业回落，制造业略有改善，但新动能如计算机通信行业增速依然较高。
• 需求端：固定资产投资累计同比增速5.5%，其中基建投资增速大幅回落是主要拖累因素；地产投资回升主要反映开发商加快库存周转，而非终端需求回暖。
• 消费端：社零增速小幅回落，汽车消费受进口关税下调影响略有回暖，但整体仍承压。
• 风险提示：贸易摩擦对实体经济影响超预期。

7月金融数据点评

• 信贷多增：新增人民币贷款1.45万亿元，多于去年同期，表明信用创造有所恢复。
• 社融少增：社融规模为1.04万亿元，同比少增，主要受表外融资萎缩拖累。
• M2增速回升：M2同比增长8.5%，较上月回升0.5个百分点，但M1增速回落，显示企业现金仍偏紧。
• 政策影响：政策边际放松，但资金向实体流动是否顺畅仍需观察。
• 风险提示：贸易冲突超预期发酵，经济下滑压力超预期，资金面超预期宽松或收紧。

行业专题评述

通信行业

• 行业动态：北京联通发布“5G NEXT”计划，5G进程有望加速；工信部推动云计算发展。
• 市场表现：通信行业周涨幅4.79%，跑赢沪深300指数4.7个百分点。
• 个股表现：5G相关及超跌个股表现强劲，如邦讯技术、宜通世纪、硕贝德等。
• 投资策略：看好通信板块，推荐中国联通、海能达、日海智能。
• 风险提示：大盘下跌导致行业整体估值下降。

医药行业

• 行业动态：国家医保局宣布14种抗癌药降价；首款RNAi疗法获批。
• 市场表现：申万医药生物板块周涨幅3.00%，跑赢沪深300指数2.88个百分点。
• 投资策略：推荐创新药企业恒瑞医药、复星医药、康弘药业；仿制药企业华海药业、科伦药业；医疗服务企业泰格医药、昭衍新药；医药商业企业益丰药房、老百姓。
• 风险提示：政策推进不达预期，企业业绩不达预期，市场大幅波动风险。

金融工程研究

利率债周报

• 利率债走势：上周利率债净融资2281.2亿元，收益率整体上行。
• 市场资金：市场利率分化，短端利率下行，短久期利率债收益率下移。
• 风险提示：贸易冲突超预期发酵，经济下滑压力超预期，资金面超预期宽松或收紧。

信用评级调整周报

• 评级调整：8月7日-8月13日，5家公司评级调整，其中3家下调，2家上调。
• 城投债分析：17兵团六师SCP001构成实质性违约，被市场视为城投债违约事件。
• 城投平台属性：六师国资虽兼具产业项目和公益性项目，但具备城投平台特征。
• 风险提示：监管政策进一步趋严，经济失速下行，再融资渠道收紧等。

场内交易型基金周报

• 股票市场：本周各主要市场指数反弹，创业板50份额大涨。
• 债券市场：十年期国债期货主力合约周跌0.82%，中证转债指数上涨1.02%。
• 公募基金：股票型、债券型和QDII基金净值均上涨，商品型基金下跌。
• ETF市场：ETF场内份额增加，创业板50份额大涨10.62亿份。
• LOF市场：场内份额微降，部分LOF基金价格波动较大。
• 风险提示：市场波动风险。

投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持，分别对应未来6个月内相对沪深300指数的涨幅或跌幅。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应未来12个月内相对于沪深300指数的涨幅或跌幅。

风险提示汇总

• 宏观层面：经济下行压力、贸易摩擦超预期、政策效果不达预期。
• 行业层面：医药行业政策不确定性、通信行业估值压力、城投债信用风险。
• 市场层面：市场大幅波动、资金流动不畅、债券违约风险。

机构信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供金融、证券、基金、债券等多领域研究。
• 联系方式：电话、传真、邮箱等信息已列出。
• 研究员信息：包括副所长、研究小组负责人及各研究领域专家联系方式。