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生猪价格的拐点出现需要哪些条件？

核心内容概述

本报告分析了2021年6月初生猪市场的供需状况、价格走势及未来价格回升的条件，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

1. 生猪产能恢复显著

• 能繁母猪存栏：2021年4月，能繁母猪存栏环比增长1.1%，同比增长23%，恢复至2017年末的97.6%。
• 生猪存栏：4月生猪存栏4.16亿头以上，已基本接近正常年份水平。
• 饲料消费：2021年1-4月猪饲料消费同比增长74.2%，反映生猪存栏恢复至非瘟前的95%左右。

2. 生猪现货价格回升的条件

• 供应端：需“牛猪”出栏量大幅下滑，以缓解市场供应压力。
• 需求端：低价刺激需求的正效应需大于产能恢复的负效应。
• 季节性因素：6月为需求回升的拐点，但供应端的调整仍需时间。

3. 现阶段生猪养殖接近全面亏损

• 自繁自养利润：截至5月27日，自繁自养利润为126元/头，较一周前下降81元/头。
• 外购仔猪育肥利润：为-952.6元/头，继续下滑。
• 期货盘面利润：模拟09合约盘面利润为621元/头，远高于现货亏损水平。

4. 产能恢复以集团企业为主

• 产能扩张：大规模集团企业产能扩张加速，小规模产能逐步退出，导致整体产能恢复较快。
• 数据差异：官方数据较第三方调研数据更可信，因后者易受小规模样本偏差影响。

5. 企业出栏量持续上升

• 上市公司出栏量：4月生猪销量合计684.24万头，环比增长5.5%，同比增幅达100%。
• 屠宰量：4月全国规模以上屠宰企业屠宰量1800万头，同比增长41%，预计5-7月同比增幅将有所收窄。

6. 下游补栏意愿清淡

• 仔猪价格：15公斤仔猪价格持续下跌，截至5月27日为855元/头。
• 母猪价格：50公斤二元母猪价格为3929元/头，较前一周微降53元/头，预计将继续走弱。

7. 猪肉进口维持高位

• 进口量：4月猪肉及猪杂碎进口55万吨，高于去年同期53万吨，但低于上月58万吨。
• 累计进口：1-4月累计进口202万吨，较去年同期增加25万吨。
• 影响因素：若国内猪肉价格继续下滑，进口需求可能减少。

8. 备案肉投放政策暂无

• 储备肉投放：自3月10日之后，中央储备冻猪肉投放政策暂停，市场暂无储备肉投放需求。
• 市场趋势：当前猪肉行情平稳，价格逐步走弱。

9. 能繁母猪结构优化

• 二三元结构：截至4月，二元能繁占比58%，三元能繁占比52%，与2月持平。
• 趋势：企业逐步用高产母猪替代低产母猪，预计二三元结构将进入“快速优化”阶段。

关键信息总结

• 产能恢复：生猪产能已恢复至非瘟前的95%左右，供应端压力较大。
• 价格走势：生猪现货价格持续走弱，期货盘面利润仍高于现货亏损。
• 需求拐点：6月为需求回升的拐点，但供应端调整尚未完成。
• 进口影响：猪肉进口维持高位，若价格持续下跌，进口需求或减少。
• 企业出栏：上市公司出栏量持续上升，反映产能恢复的实际情况。
• 利润状况：当前养殖利润处于全面亏损状态，需关注仔猪价格变化对盘面利润的影响。
• 政策动向：暂无储备肉投放，市场供需关系将主导价格走势。

操作建议

• 反弹做空：在生猪出栏量变化趋势明确前，建议反弹做空。
• 关注仔猪价格：若仔猪价格继续下滑，将加剧期货价格下行压力。

结论

生猪价格的回升需依赖“牛猪”供应减少和需求端的正向刺激，目前供应端恢复较快，需求端尚未明显改善，短期内价格仍以走弱为主。投资者应密切关注产能变化及仔猪价格走势，以把握市场拐点。