20260816-浙商证券-食饮行业周报（2026年8月第2期）_食品饮料周报_茅台26H1业绩平稳_业绩催化为板块主线_26页_1mb

食品饮料周报总结（2026年8月16日）

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨1.39%，表现优于上证综指(-0.33%)和沪深300指数(-0.61%)。板块内各子行业表现分化，其中其他酒类、软饮料、肉制品等涨幅居前，而啤酒、乳品等则小幅下跌。整体来看，板块估值处于合理区间，投资机会显现。

主要观点

□ 白酒板块

• 贵州茅台：26Q2收入/归母净利润/扣非净利润分别为375.75亿元、172.74亿元、172.24亿元，同比分别下降5.23%、6.90%、7.10%。收入略低于预期，主要受渠道调整及非标承压影响，但亮点包括：

  • 飞天茅台批价保持平稳，受益于大众消费群体扩容及i茅台价格平衡器；
  • 直销占比61%，i茅台占比51%，均超预期；
  • 盈利环比改善，现金流表现亮眼；
  • 2025年分红率79%，完成218.9万股股份回购注销，股东回报积极。

• 区域酒：Q2-3业绩有望率先由负转正（低基数），建议重点关注迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、金徽酒等，其股价表现优于大盘。

• 风险提示：白酒行业面临供过于求、食品安全风险、需求疲软及市场同质化竞争加剧等问题。

□ 大众品板块

• 业绩与股息驱动：短期行情受业绩与股息影响，一鸣食品、皇氏集团、会稽山、康师傅、卫龙等涨幅显著。
• 投资建议：
  • 重点推荐具备业绩稳、高股息、有安全边际、价值底标的公司，如颐海、海天、伊利、东鹏、农夫等；
  • 有$\beta$逻辑的乳制品板块推荐优然牧业、现代牧业等上游企业及蒙牛、伊利、新乳业等下游企业；
  • 推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等，关注啤酒旺季及促消费政策落地带来的修复机会；
  • 休闲食品板块推荐卫龙、东鹏等，关注其品类扩张和渠道渗透带来的增长；
  • 保健品板块推荐金达威、仙乐健康、百合股份等，关注其核心爆品及渠道景气度提升。

关键信息

本周涨跌幅

子板块	周涨跌幅 (%)
其他酒类	+2.56%
软饮料	+2.39%
肉制品	+2.36%
烘焙食品	+2.32%
调味发酵品	+2.14%
保健品	+1.96%
白酒	+1.82%
零食	+0.39%
预加工食品	+0.17%
啤酒	-1.14%
乳品	-1.40%

板块估值情况

截至2026年8月14日，食品饮料板块动态市盈率为20.53倍，位于一级行业第24位。各子板块估值如下（单位：倍）：

• 其他酒类：46.96
• 保健品：34.36
• 调味发酵品III：28.79
• 肉制品：26.67
• 烘焙食品：25.84
• 软饮料：24.80
• 预加工食品：20.39
• 白酒：20.19
• 啤酒：18.08
• 乳品：15.66
• 零食：13.48

重要公司公告

• 天味食品：董事、高管及ESG委员会委员调整，人事变动不影响公司正常经营。
• 熊猫乳品：董事会换届选举，新一届董事会成员合规，将提交股东大会选举。
• 朱老六：完成正常换届，新任人员符合任职要求，优化公司治理结构。
• 恒顺醋业：独立董事董茂云辞任，公司将60日内完成补选工作。
• 华润啤酒：启动全国性产品战略升级，推出450ml规格产品，优化渠道结构，适配即时零售场景。

行业动态

• 贵州茅台：将召开2026年半年度业绩说明会，董事长陈华、董事王莉等将出席。
• 郎酒：加大河南市场投入，推动品牌在该地区高质量发展。
• 华润啤酒：通过产品升级覆盖多元圈层用户，推行弹性区域定制策略。
• 亳州白酒及保健酒产业集群：目标2030年产值达400亿元，打造全产业链生态。
• 青花汾酒与奔富BIN389合作：发布双支礼盒，推动酒业融合创新。

投资建议

白酒板块

• 贵州茅台：偏确定性，建议持续关注。
• 区域酒：如迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、金徽酒等，偏弹性，推荐关注其业绩修复与市场机会。

大众品板块

• 均衡配置：继续强调“仓位>个股”，关注业绩稳定、高股息、具备安全边际的标的。
• 推荐标的：
  • 颐海、海天、伊利、东鹏、农夫：业绩稳、高股息、价值底标。
  • 燕京、青岛、重庆啤酒：关注啤酒旺季及政策修复。
  • 卫龙、东鹏：休闲食品及软饮料板块，关注其增长潜力。
  • 优然、现代牧业：乳制品上游，关注牛肉价格周期逻辑。
  • 蒙牛、伊利、新乳业：乳制品下游，关注基本面修复与高股息。
  • 安琪酵母、三全食品：关注其成本控制与渠道优化。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给远超需求，库存压力大。
2. 食品安全风险：政策对白酒质量要求提高，影响消费者信任。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务消费，导致市场需求不足。
4. 市场同质化竞争：白酒行业产品差异化不足，竞争激烈。

行业评级

• 看好（维持）：板块具备修复潜力，推荐关注业绩与股息驱动标的。

分析师信息

• 张潇倩：S1230526010001
• 孙天一：S1230521070002
• 杜宛泽：S1230521070001
• 何宇航：S1230526050002

研究助理

• 隋牧含
• 杨梅云

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