20230831-山西证券-研究早观点_8页_518kb

恩捷股份（002812SZ）2023年中报总结

• 业绩概要
  • 2023年上半年营收55.9亿元，同比下滑33%；归母净利润14亿元，同比暴跌305%。
  • 毛利率43.5%，净利率26.6%，盈利能力显著下滑。
• 主要影响因素
  • 隔膜价格下降（均价从225元/平米降至209元/平米），单平米毛利减少至10元。
  • 资产减值损失增加（同比增600%），管理及财务费用上升。
• 增长潜力
  • 出货量预测：2023年约65亿平米，2024年约80亿平米。
  • 海外市场有望快速增长，2023年H1海外出货占比约20%，预计未来提升。
  • 涂覆膜占比提升（预计超50%）能改善盈利，高毛利产品占比增加将修复盈利能力。
• 评级与估值
  • 调整估值：2023-2025年EPS分别为3.74元、5.06元、6.52元。
  • 当前PE为18.2倍，低于前值，估值处于低位。
  • 维持“买入-A”评级，看好长期增长。

广州酒家（603043SH）2023年中报总结

• 业绩概要
  • 2023上半年营收173.3亿元，同比增21.77%；归母净利润0.8亿元，净利率5.57%。
  • Q2营收81.4亿元，归母净利润0.108亿元，恢复至疫情前水平。
• 增长亮点
  • 餐饮业务复苏显著，同比增长约60%，新开门店及经销商扩张推动。
  • 广东省内营收占比超80%，华东、深圳等新区域布局成效初显。
• 季节性因素
  • 月饼收入因中秋延后同比下滑，但下半年销量或有较大提升。
  • 毛利率29.08%，费用率整体上升，现金流改善得益于经营收款增加。
• 展望
  • 餐饮与食品制造业务持续恢复，看好后续消费复苏及产品结构优化。