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中原证券-2023年4月28日晨会聚焦报告总结

一、宏观经济与市场策略

• 经济数据：

  • 中国一季度GDP同比增长4.5%，高于预期；
  • 内需温和复苏，消费数据改善；
  • 外需表现强劲，机电和劳动密集型产品出口亮眼；
  • 房地产投资疲软，青年就业仍面临压力。

• A股市场表现：

  • 震荡与结构分化（二八格局）：金融医药板块领涨，成长性行业轮动加剧；
  • 市场估值：多数指数估值处于近三年中位数以下，具备中长期配置价值；
  • 行业配置建议：关注金融（保险、银行）、新能源、AI、科技自主替代、央企等低估值防御板块。

二、重点行业分析

• 风电零部件：景气度向好，装机量回暖；
• 电力行业：非化石能源装机占比首次超50%，水电、核电龙头受益；
• 券商板块：4月经纪、投行等业绩环比改善，估值修复行情延续；
• 新能源汽车：一季度销量超预期，渗透率升至26.6%，出口增长显著；
• AI与半导体：国产替代加速，算力需求爆发，关注芯片与国产设备龙头；
• 消费板块：啤酒、预制菜、食品饮料复苏，但总体信心仍需修复。

三、全球市场动态

• 美股：银行危机缓和，市场震荡；纳指跌幅较大，科技股调整明显；
• 中国-中亚关系：峰会筹备中，战略协作或加强；
• 限售股解禁与北向资金：需关注个股流动性风险；北向资金连续净流入，偏好成长科技与消费。

四、策略与展望

• 行业建议：
  • 偏好：金融医药、新能源、AI、电力、券商；
  • 防御：黄金、消费必需品、水电龙头；
  • 风险提示：政策不及预期、信用事件、全球流动性拐点。

五、政策与数据更新

• 回购政策：国资委强调“稳增长”“促消费”；
• 交通基建：一季度固投同比增长13.3%，交通“开门红”；
• 小微企业金融：银行体系支持政策加力，聚焦“专精特新”成长赛道；
• 碳市场：韩国碳排放交易推进加快。