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美团-W（03690.HK）2021Q3业绩总结

核心内容

美团-W在2021年第三季度公布了其业绩报告，整体表现符合市场预期。尽管公司整体亏损扩大，但核心业务表现稳健，新业务持续扩张，展现出良好的发展势头。

主要观点

外卖业务

• 营收表现：2021Q3外卖业务营收达40.13亿元，同比增长24.9%。
• 用户增长：日均交易笔数达4362万单，平均客单价约49.1元，同比增长3.65%。
• GTV增长：总GTV达1971亿元，同比增长29.5%。
• 盈利能力：单均盈利约0.28元，调整后单均盈利约0.22元，相对稳健。
• 行业影响：受疫情及汛情影响，外卖单量两年CAGR环比降速，但整体仍符合预期。
• 品类趋势：夏季期间，夜宵及下午茶单量增长显著，饮品品类两年CAGR达70%。

到店、酒店及旅游业务

• 经营利润率：经营利润率达43.9%，同比增长0.9个百分点，表现亮眼。
• 增长情况：2021Q3国内酒店间夜数为1.20亿，同比增长5.2%；高星酒店间夜量占比维持在16%以上。
• 收入增速：到店及酒旅业务收入同比增长约33.1%，其中佣金及在线营销收入分别增长24.2%和42.5%。
• 业务恢复：8月受疫情影响，9月后逐渐恢复，到店及酒旅业务整体表现稳健。
• 盈利预期：预计2021Q4到店及酒旅业务收入同比增长22-24%，经营利润率约40%。

新业务及其他

• 亏损扩大：新业务实现收入137.23亿元，同比增长66.7%，但整体亏损扩大至109.1亿元。
• 主要亏损原因：美团优选投入力度增加，以及闪购、快驴业务规模增长快，网约车自营城市加大投入，无人驾驶等研发投入，单车和资产减值影响。
• 业务表现：闪购业务表现不俗，GTV同比增长超过100%；七夕节期间，热门品类从鲜花延伸至美妆、3C，且在便利、药品上有不错表现。
• 用户转化：闪购用户年度交易用户超过2亿人，基本为外卖优质用户转化。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为1888.2亿元、2531.8亿元、3150.6亿元；归母净利润分别为-171.43亿元、-87.31亿元、109.61亿元；EPS分别为-2.80元、-1.42元、1.79元。
• 目标价：对应2023年给予分部估值，目标价为290.6元/股。

股票信息

• 行业：电子商贸及互联网服务
• 收盘价：263.60港元
• 总市值：1,617,136.93百万港元
• 总股本：6,134.81百万股
• 自由流通股：100.00%
• 30日日均成交量：17.24百万股

风险提示

• 行业竞争：行业竞争加剧。
• 政策风险：政策变化可能影响业务。
• 消费者习惯：消费者习惯变化严重不及预期。

财务指标概览

营收与利润

财务比率

财务报表摘要

资产负债表（单位：百万港元）

现金流量表（单位：百万港元）

总结

美团-W在2021Q3业绩表现稳健，外卖及到店酒旅业务增长良好，尽管新业务投入加大导致整体亏损扩大，但未来仍具备增长潜力。分析师认为，公司作为本地生活服务平台，具备巨大市场空间，预计未来业绩将逐步改善，继续维持“买入”评级。