食品饮料行业：生鲜品类加价环节分析与测算，蔬果为什么这么贵？-20190129-申万宏源-18页_2mb

报告摘要

本报告分析了蔬果价格高昂的原因，重点探讨了生鲜产业链中多个加价环节对最终零售价格的影响。通过研究发现，生鲜产品从种植到零售的过程中，涉及多个中间环节，每个环节都存在不同程度的成本加价，最终导致消费者支付的价格远高于农户的原始成本。

加价环节众多
生鲜产品从农田到消费者手中，需经过多个中间环节，包括产地批发商、物流、分包、销售地批发商、门店租金、销售人员等，这些环节共同推高了最终售价。
加价倍率高
以小娃娃菜为例，从农田到菜场货架，加价幅度超过2167%。这表明生鲜产品在流通过程中，每个环节的加价都显著，且累积效应明显。
不变成本与物流成本
包装成本对蔬菜价格影响较大，而对水果影响较小。物流成本在生鲜链条中占据重要位置，运输距离和运输量直接影响加价幅度。例如，从河北邢台到上海的运输成本约为每公斤0.18元。
物损不可避免
物损主要出现在分包、物流和销售环节，其中物流环节的意外损耗（如车祸、碰撞）和分包环节的统一包装是主要因素。物损率一般在5%-8%之间。
生鲜配送公司的价值
超市对生鲜配送公司的依赖度高，因为生鲜品类具有高周转、低销量、多品类的特点。生鲜配送公司通过统一分包和物流，提升了品质稳定性，但同时也带来了较高的加价。
源头直采的优势与限制
源头直采可以减少中间加价环节，但受限于品类数量和管理难度，适合销量大的生鲜品类。对于多品类、小销量的蔬果，源头直采并不一定具备成本优势。

证券代码	证券简称	投资评级	收盘价(元)	总市值(亿元)	PB	申万预测EPS（元）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）
002419	天虹股份	买入	11.80	142	1.6	0.90	16	13	11
002024	苏宁易购	增持	10.75	1,001	1.3	0.45	8	83	51
601933	永辉超市	增持	8.24	789	3.9	0.19	49	33	24
600729	重庆百货	增持	27.55	112	2.2	1.49	15	11	10
600859	王府井	买入	14.39	112	1.1	1.17	10	8	7