20240830-银河期货-双焦9月报_阶段性反弹机会存在_但高度不宜乐观_15页_1mb

双焦9月报：9月双焦市场阶段性反弹机会存在但高度不宜乐观

前言概要

8月双焦市场价格加速下跌，主要受下游需求不足、钢厂盈利率大幅下降、铁水产量下滑等因素影响。焦煤库存持续累积，尤其是蒙古焦煤库存高企，对现货反弹形成压力。进入8月底，焦炭价格累计下跌350-420元/吨，焦煤价格普遍下跌250-350元/吨。虽有下游钢材需求边际改善，市场情绪好转，双焦现货价格逐步企稳，但反弹高度仍需谨慎。

基本面情况

1. 原料供给过剩
   国内炼焦煤产量逐步提升，8月产能利用率环比下降，但进口焦煤维持高位，尤其是蒙煤进口量大幅增加，库存压力显著。

2. 下游需求不足
   焦钢企业盈利率处于低位，采购积极性下降，但由于前期库存偏低，9月上中旬可能存在阶段性补库需求，缓解部分库存压力。

3. 铁水产量阶段性底部
   当前铁水产量已至阶段性低点，随着高温天气结束，钢材需求旺季或到来，市场预期有回升空间，但并无明显亮点支撑。

4. 库存积压严重
   截至8月底，焦煤总库存同比增加26%，蒙煤口岸库存同比增长超过50%。焦炭库存虽偏低，但双焦库存整体压力仍在。

后市展望

进入9月，市场情绪边际好转，可能因钢厂小幅复产和下游阶段性补库带动修复性反弹。短期来看，焦煤价格或在1500元/吨附近形成压力，回调后逢低做多或可行。但从中长期看，双焦供给宽松格局难改，叠加钢材需求不及预期，反弹力度有限，需警惕库存高企与需求不足的叠加风险。

策略建议

• 单边策略：短期震荡反弹，关注1500元/吨压力位，逢低短多；中长期不看好，需关注实际需求变化。
• 期现结合：建议关注焦炭01合约期现正套机会。

风险提示

• 钢材实际需求不及预期；
• 口岸蒙煤库存持续高企；
• 进口焦煤增加导致供给宽松格局加剧。