20211028-华安证券-贝泰妮-300957.SZ-业绩高增兑现_双十一预售喜人_3页_314kb

业绩高增兑现，双十一预售喜人总结

核心内容概述

本报告分析了公司2021年三季报的财务表现及市场动态，指出公司在敏感肌护肤市场中表现出强劲的增长势头，并在双十一预售中取得优异成绩。分析师王洪岩维持“买入”投资评级，认为公司未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩表现优异：公司2021Q1~Q3实现收入21.13亿元，同比增长49.1%；归母净利润3.55亿元，同比增长65.3%。2021Q3单季度收入7.01亿元，同比增长47.3%；归母净利润0.90亿元，同比增长64.3%。
• 费用管控能力提升：公司管理费用率同比下降1.4个百分点至6.8%，销售费用率同比下降0.7个百分点至46.3%，研发费用率保持稳定在3.2%。
• 品牌推广投入加大：2021Q3销售费用率提升8.44个百分点至48.57%，显示公司在加大品牌推广力度，推动产品销售。
• 盈利能力保持稳健：公司2021Q1~Q3毛利率为76.9%，同比微增0.07个百分点；净利率为16.84%，同比增加1.73个百分点。
• 双十一预售表现亮眼：公司主打产品舒缓修护冻干面膜在双十一预售中销量突破190万，薇诺娜品牌预售当天销售额超过7亿元，位居国货护肤Top1，预计线上销售将继续保持高增长态势。
• 线下渠道拓展：公司进一步拓展线下渠道，增强市场渗透力。

关键财务数据

股票信息

财务预测（单位：百万元）

重要财务比率

投资建议

公司作为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等市场优势，预计2021~2023年每股收益分别为1.85、2.59、3.49元/股，对应当前股价PE分别为119、85、63倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 渠道拓展不及预期
• 营销效果不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级。