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券商板块2022年7月回顾及8月展望总结

核心内容概述

2022年7月，券商板块经历了较大幅度反弹后出现持续调整，下旬止跌并构筑短线平台进行窄幅震荡整理，全月跌幅较为明显。板块整体表现弱于沪深300指数，排名靠后，但跌幅相对温和，属于对6月反弹的修正整理。8月市场环境有所变化，券商板块表现由弱转强，具备再度挑战6月反弹高点的潜力。

主要观点

7月行情回顾

• 券商指数表现：7月券商指数出现持续调整，全月下跌5.93%，跑输沪深300指数1.93个百分点，排名24位，环比下降12位。
• 成交量与成交总量：日均股票成交量和成交总量环比小幅回落，但维持在万亿以上水平，行业经纪业务景气度仍处于年内次高位。
• 个股表现：41家纯证券业务上市券商再度普跌，仅2支个股上涨，跌幅前五为东方证券、广发证券、国联证券、长城证券、财达证券。
• P/B估值：板块平均P/B震荡区间为1.218-1.302倍，截至7月31日为1.238倍，整体估值相对稳定。

8月展望

• 自营业务：权益类指数分化，固收类指数强势，行业自营业务在固收自营带动下仍将较为乐观。
• 经纪业务：市场成交保持在万亿以上，预计8月经纪业务景气度环比小幅回升。
• 两融业务：两融余额韧性较强，月均余额同比下滑幅度趋于稳定，对券商业绩的边际贡献收敛。
• 投行业务：股权融资规模回升至年内次高位，债券承销金额环比小幅增长，预计投行业务总量持续回升。
• 整体业绩：综合市场各要素变化，预计8月上市券商母公司口径整体经营业绩将回升至年内相对高位水平。
• 板块趋势：券商指数在经历充分调整后，叠加行业经营回归常态，具备挑战6月反弹高点的潜力。

关键信息

7月市场环境

• 权益市场：上证50、沪深300指数下跌明显，创业板指、国证2000指数表现相对较好。
• 固收市场：十年期国债期货指数上涨1.06%，中证全债（净）指数上涨0.50%，固收类自营业务环境改善。
• 两融余额：7月底两融余额为16274.72亿元，环比增长1.51%，月均余额同比下滑8.08%，降幅趋于企稳。
• 投行业务：股权融资规模环比增长163.11%，债券承销金额环比下降49.66%，投行业务总量环比回升。

8月市场预期

• 自营业务：固收类指数强势，自营业务有望保持乐观。
• 经纪业务：成交维持在万亿以上，预计景气度小幅回升。
• 两融业务：余额韧性较强，对券商业绩的边际贡献收敛。
• 投行业务：股权融资规模回升，债券承销金额增长，预计投行业务总量持续回升。
• 整体估值：板块平均P/B由月初的1.20倍回升至接近1.30倍，整体估值趋于合理。

投资建议

• 关注中报表现：建议关注上市券商中报的具体情况，尤其是业绩环比改善的中小市值个股。
• 中长期看好：券商板块在证券行业确定性上升周期背景下，整体估值存在下限，中长期仍具投资价值。
• 风险提示：需警惕权益及固收市场环境转弱、市场波动风险以及资本市场改革进度不及预期。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

1. 权益及固收市场环境转弱，可能影响券商整体业绩；
2. 市场波动风险；
3. 资本市场改革进度及力度不及预期。

总结

券商板块在2022年7月经历了较明显调整，但跌幅相对温和，板块估值保持稳定。8月市场环境变化带来新的机遇，自营业务、经纪业务、投行业务均有回升预期。中长期看，券商行业仍处于新一轮上升周期，板块具备投资价值，建议关注低估值且业绩环比改善的个股。