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伯特利2026年半年报总结

核心内容

伯特利于2026年8月27日发布了2026年半年报，显示其业绩超预期，智能电控业务实现高速增长，展现出良好的经营韧性和未来增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收：2026Q2公司营收达到35.98亿元，同比增加42.43%，环比增加34.52%。
• 归母净利润：2026Q2归母净利润为3.73亿元，同比增加47.97%，环比增加38.79%。
• 扣非后归母净利润：2026Q2扣非后归母净利润为3.26亿元，同比增加34%，环比增加28.52%。

2. 业务增长亮点

• 智能电控业务：销量达232万件，同比增长66%，环比增长40%。增长主要受益于吉利、奇瑞等客户出海需求上升，以及豫北并表带来的电控转向销量增长。
• 轻量化零部件：销量385万件，同比增长23%，环比增长10%。增长主要归因于墨西哥子公司产能逐步爬坡。
• 盘式制动器：销量200万件，同比增长15%，环比增长16%。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2026Q2毛利率为19.46%，同比提升0.27个百分点，环比提升0.03个百分点。提升主要得益于其他业务收入占比提高（如开发费、磨具费）以及规模效应带来的降本能力。
• 费用控制：销售/管理/研发费用率分别为0.55%、2.78%、5.39%，显示公司对成本的有效控制。

4. 未来展望

• EMB量产：2026年公司EMB正式量产，自动化产线产能达120万件，有望进一步提升市场份额。
• 出海战略：公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点，预计2028年底量产，全生命周期供货规模达233.5万台车。
• 转向业务：公司正式收购豫北转向51%股份，加速向综合线控底盘供应商转型。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2026/2027/2028年预计分别为15.7亿、20.1亿、23.3亿元，同比增速分别为20.14%、27.59%、16.24%。
• 估值：对应当前市值分别为14.79x、11.61x、10x PE。

财务指标分析

• 主营业务收入：预计2026年将达157.26亿元，同比增长30.90%。
• 归母净利润：预计2026年将达15.72亿元，同比增长20.04%。
• 毛利率：预计2026年为19.7%，2027年为19.6%，2028年为19.6%。
• 净利率：预计2026年为10.9%，2027年为10.2%，2028年为10.6%。
• ROE：预计2026年为17.22%，2027年为18.58%，2028年为18.32%。
• P/E：预计2026年为14.79，2027年为11.61，2028年为10.00。
• P/B：预计2026年为2.55，2027年为2.16，2028年为1.83。

投资评级

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。最终评分1.13，对应投资建议为“增持”。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 关税政策不稳定
• 产能投放不及预期

分析师信息

• 徐慧雄：执业编号 S1130525110005，邮箱 xuhuixiong@gjzq.com.cn
• 者斯琪：执业编号 S1130525120001，邮箱 zhesiqi@gjzq.com.cn

市场中相关报告评级比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力