20250512-东海期货-宏观数据观察_4月通胀环比回升且符合市场预期_4页_393kb

中国4月CPI同比增长-0.1%，与预期及前值持平，环比上涨0.1%（前值-0.4%）。通胀降幅维持稳定，主要因食品价格和服务价格回升抵消能源价格下跌。具体来看，食品价格上涨0.2%，其中猪肉价格上涨5%（涨幅回落17%），鲜菜价格下降5%（降幅收窄18%），鲜果价格上涨52%（涨幅扩大43%）。非食品价格上涨0%，服务价格同比上涨0.3%（家政服务、养老服务、教育服务分别上涨25%、14%、12%）。扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.1个百分点。

4月PPI同比增长-27%，较预期-28%略好，但降幅较前值-25%扩大2个百分点。主因包括国际输入性因素导致国内行业价格下行，以及国内能源价格季节性回落。生产资料价格下降31%（降幅扩大0.3个百分点），影响PPI下降约22.8个百分点；生活资料价格下降16%（降幅扩大0.1个百分点），影响PPI下降约0.4个百分点。短期来看，美国对中国加征关税推高内需型商品价格，但全球商品价格中枢因OPEC+增产及关税政策下移，原油价格下跌抑制PPI降幅。海外商品需求上升、美元走弱及成本上升导致有色价格震荡反弹，但4月后美国"对等关税"政策落地，进口成本上升使海外商品价格中枢上移。

当前国内工业品需求整体偏弱，但基建项目加快（钢材、水泥需求恢复）和促消费政策刺激（高技术产业发展）推动部分行业供需改善，价格呈现积极变化。未来随着增量政策显效，国内工业品需求预期回升，PPI有望趋稳。CPI方面，国内消费和投资政策持续发力下，市场需求扩大，供求关系改善，叠加去年同期高基数影响消退，CPI有望逐步回升。上游国际大宗商品价格总体下移，但国内需求短期加速与政策效果叠加，或对通胀形成支撑。