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需求乐观预期消散 美豆冲高回落

核心内容概览

本报告分析了2026年5月15日的油脂油料市场情况，重点包括蛋白粕、油脂、大豆市场以及相关市场因素。整体市场表现呈现出需求预期消散、价格波动、库存变化等特征。

主要观点与关键信息

一、蛋白粕市场分析

• 美豆价格走势：本周CBOT大豆先扬后抑，前期因中美会晤预期及原油价格上涨而上涨，但周四因中国采购承诺的释放和出口销售数据不佳而回落。
• 国内连豆粕：受美豆上涨影响，国内连豆粕市场也冲高回落，主力合约最高达到3073元/吨，但周四跌至3000元/吨附近。
• 库存与产量：USDA报告指出，2026/27年度美国大豆库存预计降至3.1亿蒲式耳，低于市场预期，而产量预估为44.35亿蒲式耳，同比增长4.06%。
• 出口销售：2026年5月7日当周，美国大豆出口检验量为655,294吨，比去年同期增长49%，但出口销售数据创市场年度低点。
• 中国采购：中国5月份报告指出大豆进口量预计为9550万吨，同比减少7.6%，豆粕需求疲软，加剧市场悲观情绪。

二、油脂市场分析

• 豆油市场：USDA预测2026/27年度美国豆油产量为325.90亿磅，同比增长6.24%；生物燃料用豆油用量预计为178亿磅，同比增长25.25%。
• 豆粕市场：2026/27年度美国豆粕产量预计为6502.5万短吨，同比增长3.8%；出口量预计为2170万短吨，同比增长9.6%；期末库存预计为45万短吨，与上年持平。
• 豆粕价格：国内豆粕现货价格波动有限，近月基差稳中趋降，宽松供应预期限制价格涨幅。

三、后市展望

• 市场情绪：市场陷入“涨预期，跌现实”的逻辑中，中美会晤后未释放更多出口信息，影响市场信心。
• 供需平衡：全球大豆产量预计达到创纪录的4.4154亿吨，全球压榨量预计为3.8314亿吨，出口量预计为1.8922亿吨，期末库存预计为1.2478亿吨，低于上年。
• 巴西市场：巴西5月份大豆出口量预计为1600万吨，同比增长12.8%。Datagro预测巴西2026/27年度大豆种植面积为5000万公顷，产量为1.87亿吨，高于今年预估产量1.83亿吨。
• 阿根廷市场：阿根廷新季大豆产量预计为5000万吨，同比增长200万吨。
• 柴油价格：美国柴油价格持续攀升，全国平均价格仅比历史最高纪录低约20美分，部分州甚至超过每加仑6美元，对农业成本造成压力。

四、市场影响因素

• 气候因素：尼诺指数显示，2026年5月各区域温度异常，部分地区降雨增多，缓解干旱，但其他地区仍面临干旱问题。
• 播种进度：截至5月10日，美国18个主产州的大豆播种进度为49%，高于去年同期和五年均值，但部分州如密苏里、俄亥俄等仍面临低温影响。
• 港口库存：国内港口进口大豆库存总量约为856.55万吨，理论上可压榨天数为34天，安全天数为17天。预计下周末库存将降至504.00万吨。
• 进口成本与价差：6月船期美湾大豆到港成本（加征关税）为4655元/吨，巴西大豆为3899元/吨，巴西升贴水小幅回升。

市场趋势总结

• 美豆市场：价格受中美贸易关系、出口数据及气候影响，出现冲高回落。
• 豆粕市场：国内豆粕价格受成本驱动，但宽松供应预期限制涨幅，未能摆脱3月以来的波动区间。
• 全球市场：全球大豆供需格局变化，产量增加，出口量增长，但美国在全球贸易中的份额可能下降。
• 中国需求：中国大豆进口量预计减少，豆粕需求疲软，影响市场情绪。
• 成本压力：柴油价格飙升，增加农业成本，成为今年农业经营的重要不确定因素。

数据概览

结论

整体来看，大豆及豆粕市场受到供需变化、气候条件、贸易政策及成本压力等多重因素影响，价格波动明显。尽管美国大豆产量增加，但出口受阻，导致价格回落。巴西和阿根廷的产量增加可能对全球市场造成影响，而中国需求疲软进一步加剧市场悲观情绪。未来市场需关注中美贸易关系、巴西大豆出口情况及美国农业成本变化。