20260722-华泰期货-新能源及有色金属日报_淡季消费刚性犹存_6页_1mb

淡季消费刚性犹存总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月21日锌市场在淡季期间的表现，涵盖了现货、期货及库存等关键数据，并对市场策略、风险因素进行了深入探讨。

重要数据概览

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：22.38美元/吨
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌95元/吨至24325元/吨，升贴水为15元/吨
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌120元/吨至24220元/吨，升贴水为-110元/吨
• 天津锌现货价：较前一交易日下跌100元/吨至24230元/吨，升贴水为-80元/吨

期货表现

• 沪锌主力合约：开于24415元/吨，收于24515元/吨，较前一交易日上涨125元/吨
• 成交与持仓：全天成交99433手，持仓95946手
• 日内波动：最高24550元/吨，最低24310元/吨

库存情况

• SMM七地锌锭库存：26.90万吨，较上期增加0.13万吨
• LME锌库存：108500吨，较上一交易日减少650吨

策略分析

1. 市场趋势：尽管处于消费淡季，但锌价表现相对稳定，现货市场维持挺价销售，升贴水走强。
2. 矿端支撑：国产和进口TC持续下滑，矿端对锌价的支撑力度增强，但矿端扰动概率仍较高。
3. 冶炼利润：综合冶炼亏损扩大，可能导致更多冶炼厂检修，进一步影响供应。
4. 消费格局：外强内弱，LME库存下降导致升水走高，而国内消费淡季尚未结束，社会库存高位震荡，抑制锌价上涨空间。
5. 价格走势：当前淡季缺乏突破上涨的动力，但回调时具备买入保值的性价比。

关键风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能影响锌价走势，带来不确定性。
2. 国内消费不及预期：若消费数据不佳，将对锌价形成下行压力。
3. 流动性变化超预期：市场流动性变化可能影响价格波动幅度。

图表说明

以下为报告中涉及的主要图表及其数据来源：

• 图1：SHFE锌升贴水
  单位：元/吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图2：LME锌升贴水
  单位：美元/吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
  资料来源：上海有色

• 图4：锌矿生产利润
  单位：元/吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图5：锌冶炼利润
  单位：元/吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图6：硫酸价格
  单位：元/吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图7：锌锭7地库存
  单位：万吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图8：LME库存
  单位：吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图9：上期所库存
  单位：吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图10：仓单库存
  单位：吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图11：保税区库存
  单位：万吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

• 图12：锌锭进口盈亏
  单位：元/吨
  资料来源：同花顺，华泰期货研究院

报告撰写人员

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系人信息

• 蔺一杭
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