20220801-德邦证券-海外疫苗专题_2022上半年常规疫苗恢复强劲_全球市场潜力依然巨大_9页_1mb

医药生物行业总结

核心内容

本报告分析了2020年疫情及2021年新冠疫苗接种对常规疫苗市场的影响，并指出随着疫情逐步缓解，常规疫苗市场正在恢复。同时，对HPV疫苗、带状疱疹疫苗、13价肺炎疫苗、流感疫苗等主要品种进行了深入探讨，认为其未来增长潜力较大，特别是中国市场在推动疫苗接种方面展现出积极趋势。

主要观点

1. 常规疫苗市场逐步恢复

• 全球市场潜力巨大：尽管疫情对常规疫苗接种造成了一定影响，但2022年上半年常规疫苗销售已有所恢复，重磅品种基本回到疫情前水平。
• 未来增长可期：随着新冠疫苗接种常态化及加强针接种需求减少，常规疫苗市场将逐步恢复增长。

2. HPV疫苗：需求旺盛，增长迅速

• 默沙东Gardasil表现亮眼：2021年全球销售收入达56.7亿美元，同比增长44%；2022年上半年达31.3亿美元，同比增长46%。
• 中国市场潜力巨大：HPV疫苗在部分省市被纳入免费接种计划，国产2价疫苗（万泰生物、沃森生物）获批上市，推动市场增长。
• 智飞生物前景广阔：作为默沙东在中国的重要合作伙伴，有望在供应量增加背景下实现业绩快速增长。

3. 带状疱疹疫苗：市场前景广阔

• GSK Shingrix表现强劲：2021年销售额下降13%，但2022年上半年同比增长超100%，主要受益于美国和欧洲市场。
• 国内需求增长趋势明显：中国50岁以上人群带状疱疹发病率高，接种率有望提升，百克生物已获批上市，其他国产厂商尚处临床早期阶段，竞争格局良好。

4. 13价肺炎疫苗：国产替代加速

• 辉瑞Prevnar 13进入瓶颈期：2020年销售收入约58亿美元，2021年下滑约10%，2022年上半年恢复增长。
• 国产疫苗放量进行时：沃森生物和康泰生物的13价肺炎疫苗已获批上市，市场推广后有望实现快速增长。

5. 流感疫苗：受疫情影响，销售波动较大

• 赛诺菲流感疫苗销售受新冠影响：2020年增长显著，2021年小幅增长，2022年上半年略有下滑，主要因销售旺季在下半年。
• 国内市场同样受波及：华兰疫苗2021年流感疫苗销量同比下滑28.5%，但2022年因南方疫情抬头及接种窗口改善，销售有望恢复。

6. 其他疫苗品种：逐步恢复，但增长空间有限

• 多数疫苗品种在2020-2021年期间受到新冠疫情影响，但2022年上半年已逐步恢复。
• 长期来看，常规疫苗接种需求将逐步回归正常水平。

关键信息

• 投资建议：重点推荐智飞生物、康泰生物、百克生物、欧林生物，建议关注康希诺生物、康华生物、沃森生物、华兰疫苗等。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 新冠疫苗接种超预期可能影响常规疫苗接种；
  • 疫情反复可能导致疫苗接种需求降低。

图表与数据支持

• 图1：默沙东HPV疫苗销售额趋势（2010-2022H1）
• 图2：GSK带状疱疹疫苗分地区销售情况（2017-2022H1）
• 图3：辉瑞7/13价肺炎疫苗销售额趋势（2010-2022H1）
• 图4：赛诺菲流感疫苗销售情况
• 表1：2019-2022H1全球主要疫苗品种销售额及增速

结论

医药生物行业在经历疫情冲击后，常规疫苗市场正逐步恢复。HPV疫苗、带状疱疹疫苗、13价肺炎疫苗和流感疫苗等核心品种表现突出，特别是中国市场在政策支持和国产替代背景下，具备良好的增长潜力。建议投资者关注具备较强市场竞争力和增长前景的公司。