20260121-招商期货-金融期货早班车_5页_610kb

金融期货早班车总结（2026年1月21日）

核心内容概述

本报告为招商期货有限公司于2026年1月21日发布的金融期货早班车，内容涵盖股指期货、国债期货市场表现及交易策略，并附有经济数据与市场利率变化分析，旨在为投资者提供市场动态和策略建议。

一、股指期货市场表现

市场整体表现

• A股四大股指在1月20日有所下跌，具体如下：
  • 上证指数：下跌0.01%，报收4113.65点
  • 深成指：下跌0.97%，报收14155.63点
  • 创业板指：下跌1.79%，报收3277.98点
  • 科创50指数：下跌1.58%，报收1482.99点
• 市场成交额为28,042亿元，较前日增加720亿元。
• 行业板块表现：
  • 涨幅居前：石油石化（+1.74%）、建筑材料（+1.71%）、房地产（+1.55%）
  • 跌幅居前：通信（-3.23%）、国防军工（-2.87%）、计算机（-1.94%）
• 个股涨跌情况：
  • 涨：2,231只
  • 平：137只
  • 跌：3,102只
• 资金流向：
  • 机构净流入：-472亿元
  • 主力净流入：-292亿元
  • 大户净流入：+244亿元
  • 散户净流入：+520亿元

基差与年化收益率

• 基差（次月合约）：
  • IM：61.95点
  • IC：-1点
  • IF：10.28点
  • IH：-4.75点
• 基差年化收益率：
  • IM：-4.98%
  • IC：0.08%
  • IF：-1.43%
  • IH：1.02%
• 三年期历史分位数：
  • IM：68%
  • IC：88%
  • IF：50%
  • IH：63%

交易策略

• 中长期策略：维持做多经济的判断，当前以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约。
• 风险提示：
  • 外生宏观冲击
  • 财政扩张进度不及预期
  • 其他系统性冲击

二、国债期货市场表现

市场整体表现

• 利率债略走强，活跃合约中：
  • TS上涨0.05%
  • TF上涨0.09%
  • T上涨0.13%
  • TL上涨0.52%
• 现券收益率变动：
  • 2年期国债期货CTD券：收益率变动-1.5bps，对应净基差-0.008，IRR1.54%
  • 5年期国债期货CTD券：收益率变动-2bps，对应净基差-0.012，IRR1.57%
  • 10年期国债期货CTD券：收益率变动-1bps，对应净基差-0.039，IRR1.74%
  • 30年期国债期货CTD券：收益率变动-3bps，对应净基差0.107，IRR0.95%

资金面情况

• 央行操作：货币投放3,240亿元，货币回笼3,586亿元，净回笼346亿元
• 交易策略：
  • 中长线：风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保
• 风险提示：
  • 货币政策宽松超预期
  • 经济复苏不及预期

三、经济数据与市场利率变化

经济数据跟踪

• 高频数据显示：
  • 地产、社会活动景气度不及往期
  • 制造、进出口、基建景气度与往期相近
• 图2展示国内中观数据跟踪，以同比变动为基准，景气度变化幅度在-2至+2之间，正分代表景气度转好，负分代表景气度转弱。

短端资金利率变化

• SHIBOR隔夜利率：
  • 今价：1.374%
  • 昨价：1.318%
  • 一周前：1.391%
  • 一月前：1.273%

四、报告作者简介

• 王昊昇，招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940）
• 教育背景：武汉大学本科应用数学、金融学双学位
• 硕士：新加坡南洋理工大学
• 专业领域：商品策略、股指板块轮动、国债基本面分析，专注股债商结合的大类资产研究

五、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应根据自身判断作出投资决策。
• 报告内容不替代投资者的独立判断，使用报告内容所引发的损失由投资者自行承担。
• 报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。