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报告摘要

Coinbase 月活保持强劲增长，加码NFT与DAO

核心内容

Coinbase 在2021年发布了其年度财报，整体表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长。公司全年实现营收78亿美元，环比增长541%；净利润达36亿美元，环比增长1024%。其中，第四季度（Q4）的营收为25亿美元，环比增长90%；净利润为8.4亿美元，环比增长107%。Q4公司平台上的加密资产价值高达2780亿美元，占加密资产市值（2.3万亿美元）的11.5%，环比略有下降。

主要观点

收入结构：
- 交易业务仍是主要收入来源，占Q4总营收的91%，为23亿美元，环比增长109%。
- 交易量达到5470亿美元，环比增长67%；交易费率（货币化率）为0.4%，环比增长25%。
- 零售交易收入增长主要得益于月活跃交易用户数（MTU）的增加，Q4 MTU达到1140万人，环比增长54%。
- 零售交易用户单月贡献的交易收入（ATRPU）从2021年的64美元/人略降至约45美元/人。
- 机构交易量增速强劲，环比增长59%至3710亿美元，但机构交易费率有所下降，从0.04%降至0.02%。
市场表现：
- Q4比特币和以太坊的交易量与交易收入占比下降，其他加密资产则相应增加，反映出“山寨季”行情的特点。
- 比特币交易量占比从Q3的19%下降至16%，以太坊交易量占比从22%下降至16%；交易收入占比也分别下降至16%。
费用与利润：
- Q4公司营业利润为9亿美元，环比增长216%；净利润为8.4亿美元，环比增长107%。
- 营销费用环比增长132%，研发费用环比增长154%，主要由于公司赞助了“超级碗”活动及计划开展大规模招聘。
未来展望：
- 公司将重点布局NFT、DAO与Web3等区块链前沿领域。
- Q4改进了钱包应用，使用户能够通过App和Chrome插件进入DeFi和NFT市场。

关键信息

2021年整体表现：
- 总营收：78亿美元
- 总净利润：36亿美元
- Q4营收：25亿美元（环比增长90%）
- Q4净利润：8.4亿美元（环比增长107%）
用户与交易量：
- Q4 MTU：1140万人（历史新高）
- Q4零售交易量：1.6万美元/人（环比增长24%）
- Q4机构交易量：3710亿美元（环比增长59%）
费用占比：
- 研发费用率：29%（占净营业收入）
- 管理费用率：23%（占净营业收入）
- 营销费用率：132%（占净营业收入）
投资建议：
- 建议关注Coinbase（COIN.O）等加密资产交易相关标的。
- 加密资产市场行情难以预测，可能对公司业绩造成影响。
风险提示：
- 加密资产价格波动较大
- 各国监管政策可能进一步收紧

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分析师声明

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