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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，汇总了近期黄金、有色金属、黑色产业、农产品及能源化工等主要商品期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供市场动态及投资建议。

黄金市场

市场表现

• 国际金价下跌1.88%，收报4316.78美元/盎司。
• 国内金交所9999价格下跌1.36%，收于952.99元/克。
• 上期所沪金主力合约下跌1.7%，收于957.18元/克。

基本面

• 美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期。
• 美国财政部超50亿长债回购未达上限。
• 特朗普承诺发放5000美元“特朗普红利”。
• 波兰央行增持黄金至648吨，目标700吨。
• 国内黄金ETF流入1.85吨，SPDR持仓微降。
• 伦敦与COMEX黄金库存维持稳定，COMEX白银库存微降。

交易策略

• 黄金建议暂时观望。
• 白银基本面偏弱，建议布局空单。

风险提示

• 央行停止购金。
• 美联储货币政策意外转向。

基本金属

铜

• 市场表现：大幅下跌。
• 基本面：美伊冲突推升油价，供应紧张未缓解，LME库存去化。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：下跌0.29%，收于24490元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅回升。
• 交易策略：建议多单止盈。
• 风险提示：加息预期提升、中东局势反复、海外投产超预期。

氧化铝

• 市场表现：下跌0.54%，收于2758元/吨。
• 基本面：供应持续上升，需求支撑有限。
• 交易策略：建议逢高沽空。
• 风险提示：投产超预期、铝土矿政策不及预期。

锌

• 市场表现：大幅回落。
• 基本面：矿端紧张延续，下游需求偏弱。
• 交易策略：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。
• 风险提示：美联储政策变化、LME交仓及多头资金变化、锌矿TC继续下行。

铅

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供应收紧，节前备货预期支撑。
• 交易策略：建议区间操作。
• 风险提示：铅节前备货不及预期、原生铅检修及再生铅复产节奏变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌1.35%，持仓量减少。
• 基本面：大厂减产，东部产区复产意愿待观察。
• 交易策略：短期震荡，关注复产动态。
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤价格、调控政策、电力供应。

碳酸锂

• 市场表现：LC2611小幅下跌，LC2701小幅上调。
• 基本面：产量上升，需求偏弱，库存去库放缓。
• 交易策略：市场处于偏低估值震荡，短期关注仓单去化。
• 风险提示：检修恢复进度、现货成交升贴水走势、去库不及预期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌2.39%。
• 基本面：供应恢复，需求偏弱，库存上升。
• 交易策略：短期震荡，关注行业会议减产信息。
• 风险提示：下游减产、光伏行业政策。

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：建材表需上升，钢厂利润下降。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：铁水产量下降，港口库存上升。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：铁水产量下降，库存中性偏低。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆上涨。
• 基本面：美豆优良率持平，出口强劲。
• 交易策略：阶段美豆偏强，关注USDA报告。
• 风险提示：宏观及出口不及预期。

玉米

• 市场表现：期现货价格延续跌势。
• 基本面：新粮上市，替代品供应充足，下游采购低迷。
• 交易策略：供应充裕，预计偏弱运行。
• 风险提示：天气或政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖01合约下跌0.26%。
• 基本面：巴西产量上调，供应压力增加。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉震荡偏弱。
• 基本面：国内销售成交价下跌，供应充足。
• 交易策略：前期多单逢高减持。
• 风险提示：宏观事件扰动，全球气象变化。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌。
• 基本面：马来库存略高于预期，产量上升，出口下降。
• 交易策略：供需弱现实，强预期，震荡偏强。
• 风险提示：外生变量如宏观、政策等。

鸡蛋

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：中秋备货尾声，供需双增。
• 交易策略：预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期现货价格略跌。
• 基本面：供应充裕，需求季节性回暖但提振有限。
• 交易策略：预计震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：国内供应回升，需求旺季来临。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、海外需求、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供需双弱，开工率回升，亏损持续。
• 交易策略：估值较低，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应复产，库存高位，需求偏弱。
• 交易策略：估值较低，建议逢高空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供需偏紧，地缘局势影响。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期关注新装置投产。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投放。

原油与苯乙烯

• 市场表现：EB合约小幅上涨。
• 基本面：美伊冲突加剧，供应受阻，油价走强。
• 交易策略：油价面临双向风险，关注停火与通航情况。
• 风险提示：地缘政治发酵、上下游装置投产、下游复工情况。

纯碱

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：远兴检修恢复，成本支撑增强。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：宏观预期摆动。

研究团队

招商期货研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，自行承担投资风险。
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