指数基金产品研究系列报告之一百零二：南方产业升级ETF投资价值分析-20220114-申万宏源-24页_2mb

南方产业升级ETF投资价值分析总结

核心内容概述

南方产业升级ETF（基金代码：510160，场内简称：产业升级ETF）是南方基金旗下的一只基本面Smart BetaETF，紧密跟踪中证南方小康产业指数（指数代码：000901.SH，简称：小康指数），旨在最小化跟踪偏离度和跟踪误差。该基金成立于2010年8月27日，2010年11月1日上市交易，管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。基金运行平稳，截至2021年12月24日，累计收益率为63.19%，显著优于基准指数。

主要观点

1. 经济转型期新旧基建融合趋势明显

• 新旧基建并重：在经济增速预期下行的背景下，新老基建对于中国经济稳增长的作用更加突出。
• 三大投资方向：
  • 数字经济：作为“十四五”规划的重点，数字经济通过数据产业链建设提升全要素生产率，且政策支持不断强化。
  • 绿色经济：以碳中和为核心，涵盖新能源、节能建筑、智能电网等领域，投资空间广阔。
  • 新一轮城镇化建设：以保障房为代表，不仅托底短期经济，也为长期发展提供支撑。

2. 小康指数具有良好的投资价值

• 行业分布均衡：涵盖18个申万一级行业，权重最高的行业为建筑装饰（14.23%）、银行（11.66%）、汽车（11.10%）、通信（8.01%）和有色金属（6.76%）。
• 盈利能力强：小康指数成分股整体盈利能力强于A股，尤其是化工、电力设备、建筑装饰、银行等行业。
• 估值处于历史低位：截至2021年12月24日，小康指数的PE-TTM为10.72倍，PB-LF为1.27倍，处于历史低位，性价比高。
• 历史表现良好：在2011年至2021年间，小康指数有7年取得正收益，且在不同经济周期下表现稳定，尤其在衰退期表现突出。

3. 南方产业升级ETF运行稳健

• 跟踪指数能力强：ETF通过紧密跟踪小康指数，实现业绩与指数同步，且跟踪误差小。
• 规模与收益：截至2021年12月24日，ETF最新规模为2.80亿元，累计收益率达63.19%，远超基准指数。
• 风险收益特征：ETF年化夏普比率为0.20，优于基准指数的0.09；最大回撤为-52.69%，表现优于其他宽基指数。

关键信息

指数编制方法

• 选样空间：以上证180指数样本股为基础，剔除市值最大的20只股票。
• 选股标准：根据营业收入、现金流和净资产计算综合财务得分，选取排名靠前的100只股票。
• 权重限制：金融和房地产合计权重不超过20%，其他行业不超过20%，单只股票不超过10%。

指数成分股特点

• 市值风格：成分股偏大盘，平均自由流通市值为590.28亿元。
• 行业分布：覆盖18个申万一级行业，包括建筑装饰、银行、汽车、通信、有色金属等新老基建相关行业。
• 成分股权重：前十大成分股权重合计达38.68%，其中上汽集团（7.23%）、中国联通（7.11%）、中国建筑（5.32%）为权重前三。

指数估值与收益

• PE与PB：截至2021年12月24日，PE为10.72倍，PB为1.27倍，分别处于17%和25%的历史分位数。
• 年度收益：2021年累计收益率为4.76%，年化收益率为4.99%，优于沪深300、上证50、上证180等主要宽基指数。
• 夏普比率：年化夏普比率为0.31，显示其在单位风险下获得超额收益的能力较强。
• 最大回撤：2021年最大回撤为-13.89%，优于其他宽基指数。

ETF表现

• 规模与流动性：截至2021年12月24日，ETF最新规模为2.80亿元，最近5日日均成交额为20.88万元。
• 累计收益：ETF累计收益率为63.19%，远高于基准指数的23.91%。
• 风险收益对比：ETF年化波动率为22.94%，年化夏普比率为0.20，最大回撤为-52.69%。

风险提示

• 政策变化：指数样本股可能因政策变化而调整，导致分析结果出现偏差。
• 历史业绩不代表未来：基金管理人的历史表现不能代表未来收益。
• 市场波动：指数未来表现受宏观经济、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 不涉及推荐：本报告不涉及对基金产品的推荐，也不涉及对任何指数样本股的推荐。

附录信息

• 基金管理人：南方基金成立于1998年，总部位于深圳，业务领域全面，产品种类丰富。
• 基金产品：截至2021年12月24日，南方基金旗下共有29只股票ETF，规模合计905.71亿元。
• ETF基本信息：南方产业升级ETF跟踪中证南方小康产业指数，具有良好的市场表现和跟踪能力。

总结

南方产业升级ETF作为一只基本面Smart BetaETF，紧密跟踪中证南方小康产业指数，具有良好的投资价值。小康指数覆盖了经济转型期的新老基建行业，包括数字经济、绿色经济和新一轮城镇化建设，成分股行业分布均衡，盈利能力强于A股整体，估值处于历史低位，且在不同经济周期下表现稳定。ETF运行平稳，累计收益率显著优于基准指数，具备一定的投资吸引力。然而，需注意市场波动及政策变化带来的潜在风险。