20220817-国元证券-稳健医疗-300888.SZ-2022半年度报告点评_上半年医疗业务增速亮眼_消费品业务稳中有增_3页_1mb

报告摘要

稳健医疗(300888)2022半年度报告总结

核心内容

稳健医疗在2022年上半年表现出强劲的业务增长，尤其在医疗业务板块。公司实现营业收入51.58亿元，同比增长27.05%；归母净利润8.93亿元，同比增长17.32%；扣非后归母净利润8.21亿元，同比增长30.82%。其中，第二季度营收同比增长58.30%，归母净利润同比增长91.02%，显示出显著的业绩改善。

主要观点

医疗业务增速亮眼：2022H1医疗业务收入达32.3亿元，同比增长45.3%。其中，高端敷料产品同比增长超2.6倍，疾控防护产品同比增长53.9%，传统伤口护理与包扎产品同比增长27.5%。Q2因疫情点状爆发，对口罩、防护服等需求大幅上升，推动医疗业务快速增长。
消费品业务稳中有增：健康生活消费板块实现营收18.8亿元，同比增长5.1%。线上渠道同比增长2.4%，官网、小程序等自有平台增长10.0%；线下渠道同比增长9.3%，商超渠道增长35.0%。
私域流量持续积累：截至2022年6月30日，医疗电商粉丝超1000万，同比增长17.4%；全棉时代全域会员人数近4000万，其中私域会员超1900万。
降本增效战略成效显著：销售费用率同比下降1.9Pct，管理费用率同比下降1.3Pct，销售净利率17.40%，同比下滑1.35Pct，但整体盈利能力仍保持稳健。
外延并购助力产品矩阵扩展：公司Q2并购隆泰医疗、湖南平安医械、桂林乳胶等医疗标的，进一步丰富产品线，为下半年业绩增长提供支撑。

关键信息

财务数据：
- 2022H1营业收入：51.58亿元，同比增长27.05%
- 2022H1归母净利润：8.93亿元，同比增长17.32%
- 2022H1扣非后归母净利润：8.21亿元，同比增长30.82%
- 2022H1销售毛利率：48.81%，同比下滑3.85Pct
- 2022H1销售净利率：17.40%，同比下滑1.35Pct
盈利预测：
- 2022-2024年归母净利润预计分别为14.92亿元、17.81亿元、20.76亿元
- 对应PE分别为20倍、17倍、15倍
投资建议：维持“买入”评级
风险提示：行业竞争加剧，渠道拓展不及预期

附表简要

财务预测表

财务数据和估值	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	12533.95	8037.42	9611.56	11349.98	13146.24
归母净利润(百万元)	3810.41	1239.32	1492.06	1780.84	2075.81
市盈率(P/E)	7.95	24.44	20.30	17.01	14.59

主要财务比率

财务比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	59.55	49.88	48.80	48.08	47.72
净利率(%)	30.40	15.42	15.52	15.69	15.79
ROE(%)	36.45	11.61	12.39	12.88	13.06

投资评级说明

投资评级	定义
买入	预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内,股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内,股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
国元证券建议	客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问

基本数据

项目	数值（单位：百万元）
52周最高/最低价（元）	93.72 / 54.07
A股流通股（百万股）	136.05
A股总股本（百万股）	426.49
流通市值（百万元）	9662.52
总市值（百万元）	30289.48