不锈钢专题报告之二_供给篇_产能过剩倒逼结构优化_产量提升增添发展动力_集中度高利于行业稳定发展_21页_841kb

不锈钢行业供给分析总结

核心内容概览

本报告聚焦于我国不锈钢行业的供给情况，分析了产能、产量、产品结构及行业竞争格局，并提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

• 产能与产量快速增长：我国不锈钢行业自1997年发展以来，经历了20年的高速增长，2016年产能超过4000万吨，占全球产能的50%以上；产量达2493.80万吨，占全球的54.48%。
• 产能利用率较低：2016年我国不锈钢产能利用率为59.38%，低于全球平均水平，表明产能相对过剩。
• 产品结构以板带材为主：2016年国内不锈钢板带材产量占比超过90%，而长材产量不足10%。
• 行业集中度高：2016年CR3为48.24%，CR10为80.98%，表明行业竞争相对有序，有利于稳定发展。
• 政策与技术壁垒高：不锈钢行业属于资金和技术密集型，进入门槛高，国家通过供给侧改革进一步优化行业结构。
• 投资机会集中在龙头企业：具备高端不锈钢生产能力、技术优势的大型不锈钢企业将受益于行业的发展，如太钢不锈、永兴特钢、久立特材、武进不锈。

关键信息

一、产能

• 2016年我国不锈钢总产能：超过4000万吨，占全球产能的50%以上。
• 板带材占比：超过90%，长材占比不足10%。
• 产能区域分布：华东（33.33%）、华北（14.29%）、华南（13.10%）合计占比达60.72%。
• 新增产能：2016年新增不锈钢炼钢产能640万吨，冷轧产能265.5万吨。

二、产量

• 2001-2016年复合增速：我国不锈钢产量年复合增速达26.54%，为全球平均水平的4.45倍。
• 全球产量占比：2016年我国不锈钢产量占全球的54.48%，全球前三为中国、印度、日本。
• 亚洲区域主导：2004年以来，亚洲一直是全球最大的不锈钢生产区域，2016年产量达34879.5万吨，占全球的76.22%。

三、产品结构

• 板带材主导：国内规模以上不锈钢企业中，板带材生产企业占大多数，2016年产量占比超90%。
• 主要产品类型：
  • 宽幅板卷：太钢不锈、宝钢不锈钢、北海诚德、福欣特殊钢等，占比约69.17%。
  • 热轧窄带：福建吴航、鼎信实业、广西金海等，占比约20.84%。
  • 长材、管材：青山控股、永兴特钢、大连特殊钢管等，占比约9.99%。

四、竞争格局

• 行业集中度高：2016年CR3为48.24%，CR10为80.98%，表明行业竞争有序，有利于整合和升级。
• 进入壁垒高：不锈钢行业具备较高的政策和技术壁垒，进入门槛高，行业竞争相对稳定。
• 政策调控影响：供给侧改革推动落后产能淘汰，优化行业结构，提升产能利用率。

五、投资建议

• 关注龙头企业：具备高端不锈钢生产能力、技术优势的大型不锈钢企业将受益于行业发展，包括：

  • 太钢不锈：国内最大不锈钢生产基地，产量和市占率行业前二，具备高端核电产品的制造能力。
  • 永兴特钢：国内长材领域龙头，产品实现进口替代。
  • 久立特材：国内唯一能生产核电蒸发器U型管的企业之一，产品技术领先。
  • 武进不锈：国内最大不锈钢管制造商之一，具备进口替代能力。

• 盈利预测与投资评级：

  • 太钢不锈：2016年EPS 0.20元，PE 23.85倍，评级“买入”。
  • 永兴特钢：2016年EPS 0.70元，PE 44.56倍，评级“买入”。
  • 久立特材：2016年EPS 0.20元，PE 41.50倍，评级“买入”。
  • 武进不锈：2016年EPS 0.79元，PE 28.01倍，评级“买入”。

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑：可能影响不锈钢需求。
2. 不锈钢产量释放低于预期：可能影响行业整体发展。
3. 新产品开发低于预期：可能制约行业转型升级。