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正信期货有色套利周报（20240923）摘要

第一部分：周度价格表现与资金流动

本周有色金属主要呈现资金净流出。多数金属持仓量处于近年低位，但铜、铝、锌的单边持仓量分别增长22%、24%和20%，而铅、镍、锡则分别下滑108%、66%与53%。各品种资金流向均显示净流量减少。

第二部分：库存与利润状况

• 铜：本周加工费维持不变，冶炼亏损1484元/吨，环比基本持平；
• 铝：冶炼成本长期稳定于19000元每吨左右，近期内价小幅上行带动冶炼利润回升至631元/吨；
• 锌：虽加工费持稳，但进口矿冶炼利润仍亏损1040元，较上周亏损略有扩大。

第三部分：基差与期限结构

本周铜、铝、镍维持升水（Contango）结构，锌与铅出现贴水（Back）。各主要金属近远月价差变化明显：如铜连一近月价差环比缩小；铝、锌、镍与锡的价差均有不同幅度上涨。此外，基差表现结合季节性与市场预期，LME升贴水水平位于历史高位。

第四部分：内外盘对比

内外盘价格呈较强联动，沪伦比方面，除铜进口盈亏尚可（38元）外，其他金属进口依旧亏损。基差预示潜在套利机会，需关注美联储货币政策、国内外库存差异及国内稳增长政策跟进情况等宏观因素变动。

第五部分：跨品种比值变化

报告指出跨品种比值出现波动，虽未提供具体数据，但显示多种金属比例关系调整，为投资者构建套利组合提供了观察方向。

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