行业主题基金系列报告：主动型基金与被动型基金如何抉择？-20230619-招商证券-24页_1mb

主动型基金与被动型基金如何抉择？详细总结

核心内容

本文探讨了主动型基金与被动型基金在行业主题投资中的表现差异，通过事前分类法与事后分类法对行业基金与主题基金进行了分类与分析，旨在帮助投资者选择适合的基金类型以获取更优收益。

主要观点

1. 行业主题基金的分类方法

• 事前分类法：依据基金合同中约定的投资方向、范围和业绩基准进行分类，具有客观性，但可能无法反映基金经理的短期偏离。
• 事后分类法：根据基金实际持仓情况进行分类，更具灵活性，但存在数据滞后和分类稳定性差的问题。

2. 主动型与被动型基金的适用赛道

(1) 主动型基金表现更优的赛道

• 医药生物：细分子行业众多，主动选股能力更强，平均收益优于被动型基金。
• 科技通信：技术属性强，主动型基金中长期表现更优。
• 金融地产：细分行业如非银金融表现突出，主动型基金能获取超额收益。
• 周期行业：在资源类行业上涨时，主动型基金表现优于被动型基金。
• 大健康：主动选股在该赛道中表现更佳，尤其在细分领域。

(2) 被动型基金表现更优的赛道

• 消费行业：在牛市期间，被动型基金表现更优；在熊市期间，主动型基金相对抗跌。
• 国企主题：在短期或中短期，被动型基金因行业集中度高而表现更优。
• ESG主题：被动型基金在近1年、近3年和近5年中表现更优，因其可提供更明确的ESG投资标的。

3. 赛道选择建议

• 行业细分较广或专业属性较强：建议选择主动型基金，如医药生物、科技通信等。
• 主题定义宽泛、影响力广：同样建议选择主动型基金，如大科技、大制造等。
• 个股差异化较大：主动型基金更优，因为基金经理能更灵活地选择优质个股。
• 行业格局明确或个股同质化较高：被动型基金更优，因其投资简单且透明。
• 行业普涨或短期新技术突破：建议阶段性配置被动型基金，以获取更高的β收益。

关键信息

行业基金与主题基金的分类

• 行业基金：共903只，主要集中在消费、医药生物、科技通信等七大行业板块。
• 主题基金：共810只，涵盖新能源（车）、大科技、大制造、大健康、国企主题、ESG等。

被动型基金与主动型基金的对比

• 数量与规模：被动型基金在行业基金中数量和规模均领先，而主动型基金在主题基金中占比较高。
• 业绩表现：在部分赛道如医药生物、科技通信、金融地产、周期行业、大健康中，主动型基金的超额收益更明显；而在消费行业、国企主题、ESG主题中，被动型基金表现更优。

赛道分析

• 券商行业：被动型基金表现更优，因其早有布局且市场关注度高。
• 白酒行业：被动型基金在牛市期间表现更优，主动型基金在熊市期间更具抗跌能力。
• 半导体行业：主动型基金表现优于被动型基金，因行业结构复杂，需基金经理灵活配置。

总结

本文通过分析主动型基金与被动型基金在不同赛道中的表现，得出以下结论：

1. 主动型基金更适合：行业细分较广、专业属性强、个股差异化大的赛道，如医药生物、科技通信、金融地产、周期行业、大健康等。
2. 被动型基金更适合：主题定义宽泛、行业格局明确、个股同质化高的赛道，如消费行业、国企主题、ESG主题等。
3. 短期行情：如行业普涨或短期新技术突破，可考虑配置被动型基金以获取更高的β收益。
4. 长期配置：对于非专业投资者或采取行业轮动策略的投资者，被动型基金是较为理想的选择。

此外，本文也指出，事前分类法与事后分类法各有优劣，建议结合使用以提高分析的准确性。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现。
• 投资者应根据自身风险承受能力和投资目标选择基金类型。
• 主动型基金需投资者投入更多时间和精力进行筛选。