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2019年PVC商品半年度报告总结

核心内容概述

2019年PVC市场表现受到宏观经济疲软和贸易战反复的影响，整体表现不及往年。尽管基本面矛盾较小，但价格波动主要受市场预期和情绪驱动，呈现震荡偏弱的走势。报告指出，PVC供需增速均较低，库存去化虽有进展，但季节性走弱限制了价格下跌空间。四季度价格有望维持震荡格局，核心风险在于上游装置安全事故。

主要观点

• 价格走势：PVC价格在三季度呈现区间震荡，受贸易战和宏观预期影响较大，技术面上呈现三角形收敛趋势，四季度存在突破可能。
• 供需分析：供给端增速有限，新增产能预计在2020年释放，四季度关注聚隆化工与安徽华塑的产能落地情况。需求端房地产逐步走弱，但韧性尚存，PVC地板行业需求有望增长，但难以扭转整体需求下行趋势。
• 库存情况：库存持续去化，但速度不及预期，主要受下游投机性需求抑制及直销比例上升影响。四季度库存去化可能加快，价格跌幅有限。
• 成本支撑：烧碱价格下行对PVC成本支撑增强，但近期有所回升，需警惕其对PVC价格的持续影响。
• 出口与进口：出口受贸易摩擦影响较大，但部分影响已被消化；进口窗口持续开放，对国内市场形成一定压力。

关键信息

2.1 供给分析

• 2019年1-8月PVC总产量为1301.35万吨，同比增长2.64%。
• 下半年新增产能预计约56万吨，但投产时间不确定，实际产量增长有限。
• 西北一体化企业具有自发电成本优势，利润空间较大，华东外采电石企业成本较高且波动大。
• 5、6月检修导致库存去化缓慢，三季度检修量下降，供给弹性减弱。
• 重点关注聚隆化工与安徽华塑的产能落地情况。

2.2 需求分析

• 房地产新开工面积增速稳定，但整体走弱，对PVC需求形成拖累。
• PVC地板需求增速较快，但市场接受度低，主要用于公共区域。
• 货币化安置对房地产销售的拉动效果由正转负，加剧房地产下行趋势。
• 市场情绪偏弱，下游投机性需求受到抑制，库存下降速度较慢。

2.3 库存分析

• 库存去化速度受直销比例上升影响，社会库存下降依赖小型下游的发力。
• 上游企业直接对接下游，贸易商生存压力加大，行业面临洗牌。
• 9月库存去化加速，价格较难下跌，四季度库存有望继续下降。

3.1 进出口情况

• 国际PVC产能逐步释放，对国内市场形成压力。
• 乙烯价格走弱，压制国际PVC价格。
• 中国成为国际PVC市场的高地，出口窗口难以开启，进口窗口持续开放。

4.1 供需平衡表

• 2019年9月表观消费量为174.20万吨，环比增长4.3%，同比增加5.5%。
• 库存消费比为22.8%，较前期有所下降。
• 2019年整体供需保持紧平衡，但价格波动空间有限。

5.1 行情展望

• 四季度PVC价格预计震荡偏弱，最低点可能在6000-6200区间。
• 若出现大型装置安全事故，可能打破紧平衡，价格出现大幅波动。
• 建议少量持有PVC空单，或作为多头对冲系统性风险。

风险提示

• 上游装置安全事故风险较高，可能引发价格剧烈波动。
• 房地产下行趋势可能进一步影响PVC需求。
• 国际PVC产能释放可能对国内市场形成压力。

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