20130603-民族证券-千山药机-300216.SZ-新版GMP认证进度明显加快_11页_438kb

千山药机（300216.SZ）投资分析总结

核心内容

本报告由分析师符彩霞撰写，分析了千山药机在新版GMP认证背景下所面临的市场机遇与投资价值。报告指出，新版GMP认证进度加快，公司作为主要设备供应商，将受益于这一趋势。同时，公司正积极拓展医疗器械业务，包括采血设备、智能灯检机等新产品，预计将成为未来增长的重要支撑。结合财务预测与估值模型，报告认为公司未来12个月的合理估值区间为13.5元-15.5元，建议买入。

主要观点

• 新版GMP认证进度加快：2013年前5月，国家药监局共发布96张无菌注射剂新版GMP认证证书，对应133条生产线，分别是2012年同期的4倍和4.3倍。
• 大输液认证进度领先：大输液生产线通过新版GMP认证的比例在30%-40%之间，预计2013年末将完成70%左右的认证，而小容量注射剂的认证进度相对滞后。
• 医疗器械成为增长点：公司采血设备预计2013年下半年投产，2014年和2015年分别贡献1亿和2亿元收入。智能灯检机已具备量产条件，预计2013-2015年收入分别为0.5亿、0.75亿和1亿元。
• 盈利预测：公司预计2013-2015年收入分别为5.1亿、5.6亿和7.3亿元，净利润分别为1.07亿、1.14亿和1.49亿元，每股收益分别为0.58元、0.62元和0.81元。
• 估值与投资评级：采用相对估值法和绝对估值法，合理估值区间为13.5元-15.5元，建议买入。

关键信息

市场数据

财务预测

GMP认证情况

• 大输液企业：截至2013年5月末，通过新版GMP认证的生产线为149条，预计2013年末将完成约280条（70%）。
• 小容量注射剂企业：通过新版GMP认证的生产线为133条，预计2013年将完成约220条（16%）。

新产品与市场前景

• 采血设备：预计2013年下半年投产，设计产能为4亿支无菌玻璃真空采血管+4亿支无菌塑料真空采血管+8亿支采血针，预计2014年和2015年分别贡献1亿和2亿元收入。
• 智能灯检机：已具备量产条件，预计2013-2015年收入分别为0.5亿、0.75亿和1亿元。
• 其他新产品：如压缩成型机等，以及收购的德国公司订单良好，有助于公司收入稳定增长。

风险因素

• GMP认证周期不均：认证进度可能导致年度间需求不均衡。
• 新产品销售不及预期：智能灯检机和采血设备销售可能未达预期。

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：15.5元
• 合理估值区间：13.5元-15.5元

分析师信息

• 姓名：符彩霞
• 执业证书编号：S0050510120007
• 联系方式：
  • 电话：010-59355924
  • 邮箱：fucx@chinans.com.cn
  • 地址：北京市朝阳区北四环中路27号盘古大观A座40-43层（100101）

总结

千山药机在新版GMP认证背景下，大输液设备业务将迎来快速增长，同时通过新产品开发与市场拓展，医疗器械业务有望成为新的增长点。公司财务表现稳健，盈利预测乐观，估值合理，建议投资者买入。然而，需关注GMP认证周期带来的需求波动以及新产品销售不及预期的风险。