20231029-国海证券-大唐发电-601991.SH-2023年三季报点评_煤电业绩修复明显_经营性现金流大幅改善_5页_382kb

唐代发电三季报分析与评级摘要

上市公司表现

📄 大唐发电 (601991)
📈 评级：买入（维持）

关键财务改善

燃料成本与发电量驱动因素

🔹 电价下降 (-84% YoY)：增水电发电量（+233% YoY），拉低电价。
🔸 煤价下跌：成为Q3净利润显著提升主要原因。
🔻 利润波动：Q3归母净利润环比下降，因投资收益降低，环比减少29亿元。
✅ 主业增长显着：若去除投资收益影响，Q3扣非净利环比增长249%。

经营现金流大增

🔸 较Q2增长169%，主要因主业现金收入环比上升63%，上网电量同比+79%。
🔹 支撑财务稳健，助力新项目投资。

新能源发展前景

🔜 73GW 新能源在建/核准项目：预计持续贡献业绩增长。
📌 盈利预测 (评级：买入)：2023-2025年净利润预测为 353亿、466亿、617亿人民币，对应 PE：137，104，78 倍。

核心指标预测

中期风险提示

⚠️ 宏观经济/政策变动、煤价飙升、电价下滑、项目延迟、电力需求不足、测算误差、行业竞争加剧等。

小结

🔥 煤电复苏驱动业绩，现金流改善，估值合理，长期新能源扩展提效。

💰 保持 “买入” 评级，建议持有。