20160419-渤海证券-场内分级基金周报_震荡持续市场不确定性加大_分级投资适度减仓谨慎进行_21页_805kb

震荡持续市场不确定性加大 分级投资适度减仓谨慎进行

核心内容概览

本报告分析了2016年4月12日至4月18日期间A股市场及分级基金的表现，指出市场仍处于震荡状态，投资者应根据市场情况调整投资策略。报告涵盖市场回顾、分级基金折溢价情况及投资建议等内容，帮助投资者评估当前市场环境并做出相应决策。

上周市场回顾

• 整体表现：
  A股市场继续震荡走势，上证综指全周下跌0.01%，深证成指下跌0.38%，中小板指和创业板指分别下跌0.94%和0.77%。
• 分级B类份额：
  平均上涨0.26%。煤炭、有色等周期类板块表现抢眼，煤炭B级、煤炭B、煤炭B基、资源B等周涨幅均超过5%，领涨市场。
• 分级A类份额：
  平均上涨0.14%。成长A、传媒A、证券A基等涨幅超过1%。其中，+3品种平均上涨0.21%，+3.5品种上涨0.07%，+4品种上涨0.04%。
• 价格杠杆：
  分级B类份额平均价格杠杆为2.24倍。其中，转债相关B类份额平均杠杆水平为3.37倍，金融地B、地产B端、食品B等股基杠杆水平居前。
• 折溢价率：
  +3、+3.5、+4品种的分级B类份额折溢价率分别为5.72%、1.24%、-2.47%，较前周小幅上扬。整体折溢价率提升反映了投资者风险偏好的回升。

分级基金折算情况

• 不定期折算：
  地产B端单位净值为0.381元，低于0.4元的阈值。若其对应母基金净值下跌约10%，则将触发下折，提醒持有B份额的投资者注意。

分级基金投资策略

• B类份额：
  市场未能走出确定性趋势，建议投资者适度减仓，避免高溢价和高杠杆标的，以降低市场下跌时的损失。
• A类份额：
  隐含收益率平均为4.93%，与企业债收益率利差扩大，存在一定的向下压力。但若市场下跌，低风险资产需求将支撑A类份额价格。建议选择隐含收益率及流动性优势的品种进行配置，同时关注整体折价的标的。

关键信息

• 市场不确定性因素：
  一季度宏观经济复苏不足，国际原油价格震荡传导至A股，美联储议息会议临近，美元加息预期升温，人民币贬值预期增强，对A股市场构成压力。
• 套利机会：
  金鹰500B、同瑞B、500B及国富100B整体溢价超过2%，具备套利空间，但需注意套利资金已提前入场，风险较大。
• 折溢价情况：
  除上述高溢价品种外，其余分级基金折溢价率均在2%区间内，无明显套利机会。
• 行业表现：
  周涨幅领先的是煤炭、有色等周期板块，而钢铁、医药生物等板块回调明显。

主要观点

• A股市场持续震荡，缺乏明确趋势，投资者需保持谨慎态度。
• 分级B类份额溢价较高，杠杆水平偏高，建议降低仓位，以应对市场波动。
• 分级A类份额隐含收益率与企业债收益率利差扩大，价格存在向下压力，但市场下跌时可能获得支撑。
• 投资者应关注流动性较好、隐含收益率较高的A类份额，同时留意整体折价的品种。
• 地产B端单位净值接近触发下折阈值，持有B份额的投资者需关注其净值变化。

图表说明

• 图1：分级基金B份额涨跌幅排名前五
• 图2：分级基金B份额涨跌幅排名后五
• 图3：转债类及分级基金B份额价格杠杆前五名
• 图4：分级基金B份额价格杠杆后五名
• 图5：分级基金A份额涨跌幅排名前五
• 图6：分级基金A份额涨跌幅排名后五
• 图7：分级基金A份额隐含收益率排名前五名
• 图8：分级基金A份额隐含收益率排名后五名
• 图9：分级基金B类份额折溢价率及整体折溢价率变化情况

附表说明

• 附表1：上周分级基金B类份额表现（2016.4.12-2016.04.18）
• 附表2：上周分级基金A类份额表现（2016.4.12-2016.04.18）
• 附表3：风格指数类股票型分级基金一览
• 附表4：行业主题类股票型分级基金一览

总结

本报告指出，当前A股市场震荡加剧，市场不确定性加大，投资者应采取谨慎策略。对于分级B类份额，建议降低仓位，规避高溢价和高杠杆品种；对于分级A类份额，可选择隐含收益率及流动性优势的品种进行配置，同时关注折价品种。此外，需留意地产B端的折算风险及部分B类份额的套利机会，但需谨慎评估风险。