深度报告-20230427-德邦证券-迪瑞医疗-300396.SZ-华润入主促转型_老牌IVD焕新机_27页_1mb

深耕体外诊断领域，华润入主推动迪瑞医疗转型

• 投资逻辑：迪瑞医疗拥有30年体外诊断(IVD)经验，借助华润产业基金控股增强销售体系，预计2022-2023年带来25亿元+收入，并加速化学发光和全实验室自动化流水线(TLA)等高增长产品布局。产品收入已向化学发光倾斜(超10%)，并优化尿液检验等传统领域。
• 市场机会：中国IVD市场规模庞大(2021年1243亿元)，化学发光和TLA领域增长强劲，国产厂商有望通过技术优势加速进口替代。整体行业CAGR高达20.4%，高端仪器普及加速市场扩容。
• 财务预测：预计2023-2025年营收分别为168/228/304亿元，同比增长37.3%/35.8%/33.7%；归母净利润分别为34.6/46.5/62.4亿元，同比增长32.1%/34.6%/34.1%；合理PE区间为28-15倍，首次覆盖买入评级。
• 风险因素：疫后诊疗恢复不及预期、化学发光或TLA销售不及预期，以及市场竞争加剧风险。