2026-06-05-中银国际-禾赛_禾赛–近期投资者反馈及管理层NDR交流总结（消息快报）_4页_834kb
报告摘要
文档总结
核心内容概览
本文档为一份投资研究报告，涵盖市场指数表现、大宗商品价格变化、关键宏观与财报数据、BOCI 事件以及对 Hesai Group 和半导体行业的分析。文档由 BOC International Holdings Limited 发布，旨在为专业投资者提供市场洞察和投资建议。
市场指数表现
指数数据（截至 2026 年 5 月 6 日）
| 指数 | 最近收盘价 | 1 日涨幅 | 年初至今涨幅 |
|---|---|---|---|
| HSI | 25,253 | -1.5% | -1.5% |
| HSCEI | 8,502 | -1.1% | -4.6% |
| HSCCI | 4,421 | -0.8% | +10.1% |
| MSCI HK | 14,192 | -2.6% | +3.7% |
| MSCI CHINA | 77 | -1.2% | -7.2% |
| FTSE CHINA A50 | 15,878 | -1.4% | +3.7% |
| CSI 300 | 4,905 | -0.7% | +5.9% |
| TWSE | 45,677 | -1.7% | +57.7% |
| SENSEX | 74,346 | -0.4% | -12.8% |
| NIKKEI 225 | 67,471 | -1.4% | +34.0% |
| KOSPI | 8,639 | -1.8% | +105.0% |
| ASX 200 | 8,739 | +0.6% | +0.1% |
| DJIA | 51,562 | +1.7% | +7.3% |
| S&P 500 | 7,584 | +0.4% | +10.8% |
| FTSE 100 | 10,360 | +0.3% | +4.3% |
注： 美国数据截至 2026 年 4 月 6 日。
大宗商品价格表现
| 商品 | 最近收盘价 | 1 日涨幅 | 年初至今涨幅 |
|---|---|---|---|
| 布伦特原油 (美元/桶) | 95 | -2.5% | +58.5% |
| 黄金 (美元/盎司) | 4,475 | 0.0% | +3.6% |
| 铜 (美元/吨) | 13,825 | -1.5% | +11.3% |
| 铝 (美元/吨) | 3,772 | -2.0% | +27.1% |
| 镍 (美元/吨) | 18,645 | -2.0% | +13.0% |
| 中国国内螺纹钢 (元/吨) | 3,328 | -0.1% | +2.7% |
| 中国国内高速线材 (元/吨) | 3,727 | -0.2% | +1.0% |
| 中国国内热轧钢 (元/吨) | 3,406 | -0.3% | +4.2% |
| 中国国内冷轧钢 (元/吨) | 3,837 | -0.1% | +0.9% |
| BDI 指数 | 3,205 | 0.0% | +70.8% |
关键宏观与财报数据
美国数据
- 非农就业人数变化（5 月 6 日）：预期 85.0，实际 115.0
- 失业率（5 月 6 日）：预期 4.3%，实际 4.3%
- 年度平均时薪涨幅（5 月 6 日）：预期 3.4%，实际 3.6%
- 大学毕业生就业率（9 月 6 日）：预期 4.1%，实际 4.0%
中国数据
- 外汇储备（7 月 6 日）：预计无，实际 3,410.6 亿美元
- 出口同比（9 月 6 日）：预计无，实际 14.1%
- 进口同比（9 月 6 日）：预计无，实际 25.3%
- 新增人民币贷款（YTD）（9 月 6 日）：预计无，实际 8,590 亿元
- 总融资额（YTD）（9 月 6 日）：预计无，实际 15,450 亿元
- 广义货币供应量 M2 同比（9 月 6 日）：预计无，实际 8.6%
- 狭义货币供应量 M1 同比（9 月 6 日）：预计无，实际 5.0%
- PPI 同比（10 月 6 日）：预计无，实际 2.8%
- CPI 同比（10 月 6 日）：预计无，实际 1.2%
- 核心 CPI 同比（10 月 6 日）：预计 4.2%，实际 2.9%
- PPI 最终需求同比（11 月 6 日）：预计无，实际 6.0%
- 欧洲央行主要再融资利率（11 月 6 日）：预计无，实际 2.2%
- 密歇根大学消费者信心指数（12 月 6 日）：预计 46.5，实际 44.8
BOCI 事件
-
5 月 6 日：
-
9 月 6 日：
- 中银国际在线专家会：中国 AI 行业进展及演变（下午 4 点）
-
11 月 6 日：
- 中银国际在线专家会：世界杯能帮助体育鞋服板块复苏吗？（下午 4:30 点）
注册方式：请通过 BOCI 销售代表注册。
Hesai Group 投资者反馈与 NDR 交流总结
核心观点
- 禾赛科技近期股价波动反映市场对其激光雷达主业增长放缓和 SGI 业务前景的分歧。
- 公司与英伟达在具身 AI 生态圈的合作进展增强其从单一激光雷达龙头向更广泛的物理 AI 赋能者转型的前景。
- 管理层重申全年收入指引为 42 亿元+，净利润目标为 5-7 亿元（含 SGI 亏损约 1.5 亿元）。
- 综合毛利率指引维持在 40% 左右，可能有 1-2 个百分点的浮动。
投资建议
- 维持“买入”评级，目标价为 33.4 美元 / 261.5 港元。
- 估值框架可能从整体估值（P/E 或 P/S）转向分部估值（SOTP），以反映 SGI 业务的增长潜力。
- 随着具身 AI 企业如 Unitree 的 IPO，市场资金有望从“数字 AI”转向“物理 AI”，禾赛将受益于其核心业务的盈利能力及 SGI 业务的前景。
半导体行业分析（博通 FY26Q2 业绩发布）
核心观点
- 博通 FY26Q2 集团营收为 221.9 亿美元，Non-GAAP EPS 为 2.44 美元，基本符合市场预期，但盘后股价下跌 14%。
- F3Q26 AI 营收指引为 160 亿美元，低于彭博预期的 172 亿美元；FY26 全年 AI 半导体营收指引为 560 亿美元，低于彭博预期的 580 亿美元。
- 博通重申 FY27 营收超 1,000 亿美元，未能带来市场正面惊喜。
产能与需求
- 博通锁定的台积电 CoWoS 产能同比大增 75%，可支持 FY27 AI 营收至少翻倍。
- 动力来自谷歌 TPU 出货量增长、产品组合升级（V8i）以及网络产品（Tomahawk 6）占比提升。
行业影响
- 市场担忧博通对谷歌 TPU 业务的依赖，因谷歌正通过 COT 模式引入更多设计服务商。
- 台积电、日月光投控（ASEH）、京元电子（KYEC）等企业将受益于谷歌 TPU 需求的强劲增长。
BOCI 评级
- 半导体行业：中立（NEUTRAL）
重要声明与披露
- 所有观点为分析师个人意见，与 BOCI Group 无直接关联。
- 未涉及任何利益冲突或补偿安排。
- 本材料仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
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版权信息
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