20230305-安信证券-安信军工周观察_中国2023年国防费预算增长7.2_航天科技八院149厂一体化融合促多发火箭并行投产交付_13页_1mb

中国国防军工行业周观察总结（2023年03月05日）

核心内容

中国2023年国防费预算增长 7.2%，达到约15537亿元人民币，是连续第8年保持个位数增长。国防支出占GDP比重保持稳定，低于世界平均水平。随着国防安全需求和国民经济的发展，中国将继续保持适度增长，但不会走“国强必霸”或军备竞赛的老路，坚持和平发展道路。同时，军费使用效率提高，武器装备开支比例上升，行业整体发展将更加注重高质量与效率。

航天科技八院149厂完成长征四号运载火箭总装，并推进“事业部+产品分厂+供应链”模式，实现多发火箭并行投产交付，提升测发数字化能力。此外，中国航天科工集团与内蒙古自治区政府签署战略合作框架协议，共同推进航天经济开发区建设，带动产业链上下游企业集聚。随着航天发射任务日益饱满，相关产业链景气度将不断提升。

主要观点

1. 国防费增长

   • 2023年国防费预算增长 7.2%，连续8年保持个位数增长。
   • 国防支出占GDP比重稳定，低于世界平均水平，增长合理。
   • 武器装备开支比例上升，军费使用效率提高，行业将持续加强国防建设。

2. 航天装备发展

   • 航天科技八院149厂推进一体化融合，提升火箭总装与测试效率。
   • 航天科工与内蒙古签署战略合作，推动航天经济开发区建设。
   • 北斗导航产业链保持高增长，卫星互联网将成为6G发展重点。

3. 军工信息化趋势

   • 国产化进程加快，军工信息化持续超越行业增长。
   • 关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向。
   • 部分公司已进入快速成长阶段，具备较高估值弹性。

4. 无人化发展趋势

   • “二十大”提出加快无人智能作战力量发展，无人机产业链受益。
   • 军用无人机重点关注整机及高技术含量零部件企业，如中无人机、航天彩虹。
   • 民用及警用无人机市场潜力大，关注未来有望拓展的公司。

5. 新材料前景广阔

   • 高温合金、钛合金、碳纤维复合材料等军用新材料技术领先，具备较高壁垒。
   • 随着新机型放量及新材料应用比例提升，行业毛利率有望提升。
   • 未来成长性好，具备向民用市场拓展的潜力。

关键信息

• 国防费数据：2023年国防费预算为15537亿元，同比增长 7.2%；2020-2022年分别为12680/13553/14761亿元，增速分别为 6.6% / 6.8% / 7.1%。
• 军工板块表现：本周中证军工指数上涨 2.33%，安信军工科创精选指数下跌 2.45%。
• 重点公司估值：军工板块动态PE约为67倍，部分公司市盈率已回归至合理范围，PEG ≤ 1，安全边际充足。
• ETF资金动向：年初至今各军工ETF累计净流入12.29亿元，但上周净流出8.99亿元，短期资金波动可能增加。

投资主线

本周重要公告及行业新闻

重要公告

• 振华科技：计提资产减值约2.08亿元，对振华宇光增资4950万元。
• 西部超导：2022年营收42.23亿元，净利润10.83亿元，同比分别增长 44.25% / 46.05%。
• 盟升电子：2022年营收下滑，净利润大幅下降。
• 中国长城：第二期股权激励计划获批，授予股票期权2,038.32万份。
• 景嘉微：减持计划期限届满，未减持。
• 瑞可达：营收和净利润均增长显著。
• 航天电器：限制性股票激励计划获国务院国资委批复。
• 其他公司：涉及回购、质押解除、募集资金使用等公告。

行业新闻

• 乌军计划春季反攻，日本与美国举行联合军演，计划购买“战斧”导弹。
• 韩国与美国协商出口炮弹援乌，日本加强与美军联合训练。
• 俄罗斯暂停履行《新削减战略武器条约》，美海军拟试验舰载高超音速武器。
• 印度拟购买MQ-9B武装无人机部署边境。
• 中国空间站成功实施首次点火实验。
• 叙利亚东部地雷爆炸造成人员伤亡。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期；
• 导弹新型号研制不及预期。

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