小菜园2026年中期业绩总结
核心内容
公司于2026年8月14日发布2026年中期业绩报告，2026年上半年（26H1）实现营收29亿元，同比增长7%；净利润为2.89亿元，同比下降24.3%。公司董事会决定每股分配0.2139元人民币的中期股息。
经营分析
收入结构变化
- 堂食业务：26H1实现收入19.45亿元，同比增长18.07%，收入占比提升至67%（去年同期为60.7%）。
- 外卖业务：26H1实现收入9.45亿元，同比下降10.6%，收入占比为32.6%（去年同期为39%）。
- 收入结构变化主要归因于公司战略重心向堂食转移，外卖端更注重高品质发展。
客单价与翻台率
- 26H1整体客单价为50.5元，同比下降11.56%。
- 各线城市客单价分别为：一线51.7元（-12%）、新一线50.8元（-11%）、二线51.1元（-12%）、三线及以下49.7元（-12%）。
- 26H1整体翻台率为3.5次/天，较去年同期提升0.4次/天。
- 各线城市翻台率分别为：一线3.5次/天（+0.4次/天）、新一线3.5次/天（+0.4次/天）、二线4次/天（+0.6次/天）、三线及以下3.4次/天（+0.4次/天）。
门店扩张
- 截至26H1，公司拥有门店824间，较去年年底增加17间。
- 各城市门店数量：一线142间（+5）、新一线225间（-4）、二线106间（+8）、三线及以下351间（+8）。
成本变化
- 原材料和消耗品：26H1增长至9.4亿元，同比增长17.0%。
- 员工成本：26H1增长至8.3亿元，同比增长24.1%。
- 成本上升主要由于门店扩张及经营重心转向堂食服务。
盈利预测与估值
- 归母净利润预测：2026-2028年分别为5.84亿元、7.36亿元、8.42亿元。
- 对应PE：2026年15.82倍、2027年12.53倍、2028年10.96倍。
- 维持“买入”评级：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
风险提示
财务指标概览
| 项目 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业收入(百万元) |
5,210 |
5,345 |
5,671 |
6,546 |
7,460 |
| 营业收入增长率 |
14.52% |
2.60% |
6.10% |
15.43% |
13.97% |
| 归母净利润(百万元) |
581 |
715 |
715 |
736 |
842 |
| 归母净利润增长率 |
9.13% |
23.16% |
-18.39% |
26.18% |
14.36% |
| 净利率 |
11.1% |
13.4% |
10.3% |
11.2% |
11.3% |
每股指标
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股收益 |
0.56 |
0.61 |
0.50 |
0.63 |
0.72 |
| 每股净资产 |
2.01 |
2.07 |
2.33 |
2.80 |
3.37 |
| 每股经营现金净流 |
0.77 |
0.99 |
0.40 |
0.64 |
0.71 |
| 每股股利 |
0.32 |
0.43 |
0.19 |
0.11 |
0.11 |
比率分析
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 净资产收益率 |
85.39% |
24.55% |
29.30% |
21.25% |
22.31% |
21.23% |
| 总资产收益率 |
22.74% |
16.18% |
18.83% |
12.48% |
15.20% |
14.44% |
| 投入资本收益率 |
82.40% |
25.86% |
29.38% |
18.18% |
22.36% |
20.06% |
增长率分析
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 主营业务收入增长率 |
41.58% |
14.52% |
2.60% |
6.10% |
15.43% |
13.97% |
| EBIT增长率 |
105.15% |
4.73% |
26.62% |
-33.54% |
29.33% |
15.19% |
| 净利润增长率 |
123.96% |
9.13% |
23.16% |
-18.39% |
26.18% |
14.36% |
| 总资产增长率 |
79.57% |
53.32% |
5.85% |
23.11% |
3.59% |
20.42% |
管理与运营能力
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 应收账款周转天数 |
2.4 |
2.2 |
2.2 |
2.2 |
2.1 |
2.1 |
| 存货周转天数 |
23.8 |
23.2 |
25.1 |
16.3 |
23.2 |
23.3 |
| 应付账款周转天数 |
18.4 |
15.0 |
12.6 |
8.1 |
11.5 |
11.5 |
| 固定资产周转天数 |
39.9 |
44.3 |
54.6 |
63.1 |
62.3 |
61.2 |
偿债能力
| 指标 |
2023A |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 净负债/股东权益 |
77.97% |
-33.36% |
-29.76% |
-26.05% |
-33.41% |
-39.09% |
| EBIT利息保障倍数 |
24.6 |
19.8 |
23.9 |
24.4 |
31.6 |
63.7 |
| 资产负债率 |
73.37% |
34.07% |
35.74% |
41.26% |
31.86% |
32.00% |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
分析师信息
- 于健（执业编号：S1130525070012）：yu_j@gjzq.com.cn
- 王超（执业编号：S1130526040002）：wang_chao@gjzq.com.cn
市价信息
风险提示
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