20250414-开源证券-超纯科技-833786.NQ-新三板公司研究报告_国家级_小巨人_单项冠军_泛半导体超纯水系统国产化领军者_20页_2mb

超纯科技 (833786.NQ) 总结

核心内容

超纯科技是一家专注于为泛半导体行业提供超纯水处理系统、水处理系统维护保养业务、绿色循环资源化应用的国家级高新技术企业。公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，并荣获广东省制造业单项冠军。公司拥有41项专利，其中发明专利4项，实用新型专利11项，软件著作权26项，具备较强的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 市场前景广阔：全球超纯水系统市场规模预计到2027年将达到约50亿美元，年复合增长率约为5.8%。亚太地区是主要增长区域，中国和印度最具潜力。中国超纯水系统市场呈现东部地区发达、西部地区逐渐崛起的趋势。
• 业务覆盖广泛：公司主要为光伏、半导体、平板显示等高端制造业客户提供超纯水处理系统及服务，产品包括超纯水制备系统、工业废水处理及回用系统、MRO业务、绿色循环资源化应用等。
• 项目经验丰富：公司曾参与中国散裂中子源工程，获得“中国散裂中子源工程重要贡献参建单位”荣誉称号。在光伏和半导体行业积累了丰富的项目经验。
• 财务表现稳健：2024H1公司实现营业收入3.14亿元，归母净利润2340.06万元，毛利率为21.62%，净利率为7.44%。期间费用率持续下降，成本控制能力较强。
• 估值相对较低：公司PE2023为8.0X，远低于行业均值27.2X，显示出其估值相对较低，具备投资潜力。

关键信息

财务数据

• 2024H1营业收入：3.14亿元
• 2024H1归母净利润：2340.06万元
• 2023年营业收入：5.45亿元
• 2023年归母净利润：4729.11万元
• 2024H1毛利率：21.62%
• 2024H1水处理系统毛利率：20.58%
• 2024H1印染碱减量白泥回收利用毛利率：26.10%
• 2024H1期间费用率：11.37%
• 2024H1净利率：7.44%

市场数据

• 全球超纯水系统市场规模：预计2027年达到约50亿美元
• 中国光伏组件产能及产量：预计2025年分别达到1240.0GW和620.0GW
• 中国集成电路产量：2024年达到4514亿块

项目经验

• 中国散裂中子源工程：公司作为参建单位，提供UPWS和DGS设计、制造、安装、调试、维保服务，获得“中国散裂中子源工程重要贡献参建单位”称号。
• 主要客户：士兰微、华润微、比亚迪、通富微电、隆基绿能、通威、天合光能、晶澳、东方日升等。
• 研发费用：2020-2024H1分别为1184.12万元、1223.42万元、2556.06万元、2422.47万元、1353.90万元，研发费用率维持稳定。

业务模式

• 自主研发与产学研结合：公司设有研发中心，与天津大学、中科院等科研机构合作，推动技术创新。
• 一站式服务：从前期建设到稳定运营，公司提供包括制程设备、系统集成、技改、设备销售、配件采购、清洗再生服务、维修保养及运营等全方位服务。
• 定制化生产：根据客户需求，公司提供定制化方案设计和非标准化设备生产，确保满足客户对水质的高要求。

风险提示

• 行业政策变化：政策调整可能对市场需求和公司业务产生影响。
• 技术创新与新产品研发：技术更新和新产品开发存在不确定性。
• 应收账款风险：公司需关注应收账款的回收情况，以确保现金流安全。

估值对比

• 可比公司PE2023均值：27.2X
• 超纯科技PE2023：8.0X

总结

超纯科技凭借其在超纯水处理领域的技术实力和丰富的项目经验，成为泛半导体行业的领先企业。公司业务涵盖多个高附加值领域，财务表现稳健，估值相对较低，具备良好的投资潜力。随着全球及中国制造业的转型升级，公司有望进一步拓展市场，提升市场占有率。然而，公司仍需关注行业政策变化、技术创新及应收账款管理等潜在风险。