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冠通研究报告总结（2023年7月13日）

市场表现

PP2309合约高开后减仓震荡运行，价格范围7263元/吨至7321元/吨，收盘于7300元/吨，高于20日均线，涨幅0.7%。持仓量减少15640手至609331手，PP品种价格多数上涨50元/吨，拉丝报价7200-7350元/吨，共聚报价7550-7850元/吨。

基本面分析

• 供应端：PP石化企业开工率环比上升0.99个百分点至79.89%，较去年同期低0.2%，仍处于低位；检修装置如中安联合重启开车。
• 需求端：下游开工率回落0.09%至48.86%，较去年同期低1.52%，整体处于低位；新增订单不佳，需求恢复关注政策刺激。
• 库存情况：石化库存下降1万吨至67万吨，较去年同期低9万吨，处于低位；社会库存去化但高位，压力来自库存累积。
• 原料端：布伦特原油09合约上涨至80美元/桶；外盘丙烯中国到岸价环比持平于770美元/吨；石化库存压力相对往年小，但社会库存存有压力。

宏观与政策因素

• 下游需求受疫情影响，中国6月制造业PMI为49.0%，仍处收缩区间；国内政策包括央行调降逆回购利率、MLF利率及LPR利率，延长房地产支持政策，期待需求改善。
• 解放疫情防控措施可能提振聚烯烃需求，但需求压力大，市场关注政策效果。

交易建议

• 做多L-PP价差，基于供应端改善和政策支持预期。