2017-海外宏观主题报告：从贸易比较优势寻找全球权益的α_29页-2mb

贸易比较优势与全球权益资产α机会分析总结

核心内容概述

本报告通过分析贸易竞争优势指数（TC指数）及各经济体的贸易结构，探讨全球权益资产的α机会。TC指数用于衡量一国在特定商品部门的国际竞争力，其取值范围为(-1, 1)。指数大于零表示具有国际竞争力，越接近1表示竞争力越强；指数小于零表示缺乏国际竞争力；指数为零表示为产业内贸易。

主要观点

• TC指数作为工具：TC指数是评估行业结构国际竞争力的有效工具，能够反映本国生产商品相对于世界市场上其他国家供应的同种商品的竞争优势。
• 全球贸易趋势：报告指出，近年来“孤立主义”退潮，“全球化”主题回归，全球贸易链正在修复，因此可以从TC指数寻找α机会。
• α机会国家：俄罗斯、巴西、德国及韩国在贸易链修复过程中可能受益较大，成为α机会。
• 国内α机会：各国根据其TC指数的分布，可识别出具有比较优势的行业，这些行业可能成为国内权益资产的α机会。

关键信息

一、TC指数计算公式

$$
T C _ {i j} = \frac {X _ {i j} - M _ {i j}}{X _ {i j} + M _ {i j}}
$$

其中，$X_{ij}$ 表示i国对世界市场出口j产品的出口额，$M_{ij}$ 表示i国j产品的进口额。

二、主要经济体TC指数分析

三、α机会识别

• 跨国α机会：俄罗斯、巴西、德国及韩国在全球贸易链修复过程中可能受益较大，成为α机会。
• 国内α机会：
  • 美国：不可食用原材料（除燃料）、其他商品和交易
  • 澳大利亚：不可食用原材料（除燃料）
  • 南非：食品和活动物、酒精和烟草、不可食用原材料（除燃料）
  • 越南：杂项制品
  • 印度：食品和活动物、酒精和烟草、主要按材料分类的制成品、杂项制品
  • 中国：家具、纺服、钢铁、机械设备行业（对应杂项制品、主要按原材料分类的制成品、机械运输设备）

风险提示

• 核心假设风险：个别经济体的逆全球化政策可能影响贸易比较优势分析的准确性。

附录信息

• SITC分类：报告使用SITC第4版分类标准，包括十个商品交易部门及各二级分项。
• 数据来源：联合国贸易数据库及广发证券发展研究中心。

总结

本报告通过分析TC指数，识别出各国在不同商品部门的国际竞争力，为寻找全球权益资产的α机会提供依据。主要经济体如美国、日本、德国、韩国、中国等在不同部门具有不同的竞争优势，未来在贸易链修复背景下，这些优势可能带来投资机会。同时，报告也提醒注意逆全球化政策带来的风险。