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海外市场动态及投资建议总结

核心内容概述

本报告总结了2026年9月21日至25日期间港股市场走势、行业及公司动态，并提出了相关投资建议。重点聚焦于AI技术发展、海外政策动态、港股通资金流动情况以及部分重点公司的业绩表现和未来展望。

本周港股行情回顾

指数表现

• 恒生指数：从25043点下跌至24510点，周跌幅为-1.0%。
• 恒生科技指数：从4423点下跌至4312点，周跌幅为-2.1%。
• 2026年以来：
  • 恒生港股通高股息与中国企业指数涨幅最高，达6.9%。
  • 恒生科技指数跌幅最深，达-21.8%。
  • 恒生综合小型股指数跌幅为-18.5%。

板块表现

• 恒生医疗保健指数：涨幅最高，达1.6%。
• 恒生原材料业指数：跌幅最深，达-6.8%。
• 其他板块：
  • 恒生能源业指数：涨幅达7.6%。
  • 金融业指数：涨幅达11.6%。
  • 资讯科技业指数：跌幅达-21.7%。
  • 恒生非必需性消费指数：跌幅达-24.7%。

恒科成分股表现

• 周度涨幅：
  • 腾讯控股：+4.2%
  • 腾讯音乐-SW：+4.1%
• 周度跌幅前三：
  • 阿里健康：-7.8%
  • MiniMax-W：-9.2%
  • 智谱：-18.8%

港股通资金流动

• 本周南下资金净流入：231亿港元。
• 近30个交易日南下资金净流入：595亿港元。

行业及公司动态

Meta 推出 Personal Agent 产品 Muse

• 功能特点：
  • 支持读取邮件、日历、文件，执行网页搜索、表单填写、购物、预订旅行等任务。
  • 配置云端虚拟电脑（Muse Secure VM），支持代码运行、任务状态保存、定时任务、多 Agent 并行。
  • 用户可随时接管任务，任务可在后台持续执行。
• 商业化：
  • 提供免费版及 20/100 美元月度订阅。
  • 计划接入 Meta 智能眼镜，并探索交易佣金模式。
• 差异化优势：
  • 运行环境更接近真实场景，具备更强的执行能力和状态持续性。
  • 用户上下文和外部生态更丰富，集成于 Meta 生态中的多平台。

阿里巴巴云栖大会亮点

• AI 模型：
  • 计划训练 5-10T 参数规模的新一代模型。
  • 探索多模态模型，增强感知和交互能力。
• AI 芯片：
  • 发布真武 V900，性能较 M890 提升 3 倍，预计 2027Q1 量产。
  • 2027 年推出新一代倚天 CPU。
• AI 云：
  • 加大基础设施投入，目标到 2032 年将全球数据中心规模扩展至 20GW 以上。

月之暗面与海外云厂商合作

• Kimi K3：已接入 AWS 的 Amazon Bedrock，实现全球企业开发者调用。
• 收入分成：与多家海外云厂商推进分成合作，提升商业化能力。
• 年化收入：已达 10 亿美元，计划第二轮融资募集 500 亿元，目标估值达 5000 亿元。

其他公司动态

• 腾讯 WorkBuddy：支持微信小程序从构建到上线的全流程，提升 AI 应用生成能力。
• DeepSeek：年化收入达 10 亿美元，推出新模型 Grok4.7、GPT-6 Sol/Luna、Claude Opus 5.5，价格均有下降趋势。
• 小米 MiMo-V2.6：开源并发布新模型，性价比显著提升。
• 谷歌：计划发射搭载 TPU 的卫星，测试太空数据中心的可行性。
• 联想集团：AI 服务器订单储备达 540 亿美元，服务器利润高增，客户及产品结构升级。
• 长光辰芯：中报表现亮眼，收入同比增长 78.4%，毛利率提升，积极拓展高端工业检测业务。
• 舜宇光学科技：多元业务驱动增长，拓展“光学+AI”布局，预计未来三年收入稳步增长。
• 阿里巴巴-W：AI 云与算力服务收入同比增长 45%，盈利能力持续提升。
• 腾讯控股：传统业务基本盘稳固，AI 基础设施投入加速，云业务增速亮眼。
• 岚图汽车：上半年销量增长，毛利率承压，下半年盈利有望改善，关注 H 股全流通进展。

投资建议

重点推荐方向

1. 基本面向好的能源企业：如中国秦发、力量发展等。
2. 聚焦 AI 上游硬件的企业：如联想集团、舜宇光学科技、长光辰芯等。
3. 受益于 AI 模型迭代与生态完善的互联网大厂：如阿里巴巴、腾讯等。
4. 趋势向上、估值较低的智能车企业：如岚图汽车等。

重点公司观点

1. 长光辰芯（03277.HK）

   • 推荐逻辑：中报表现亮眼，高端工业检测需求增长显著。
   • 目标价：127 港币，评级：买入。
   • 预计 2026-2028 年收入分别为 13.9/19.9/26.0 亿元，经调整归母净利分别为 6.1/9.7/13.95 亿元。

2. 联想集团（0992.HK）

   • 推荐逻辑：AI 服务器订单储备大幅增长，利润显著提升。
   • 目标价：52 港元/股，评级：买入。
   • 预计 2026-2028 财年收入分别为 1025/1157/1274 亿美元，non-GAAP 归母净利分别为 40.21/51.01/59.94 亿美元。

3. 舜宇光学科技（2382.HK）

   • 推荐逻辑：多元业务驱动增长，拓展“光学+AI”布局。
   • 目标价：105 港币，评级：买入。
   • 预计 2026-2028 年收入分别为 469/561/618 亿元，归母净利分别为 40.5/48.7/57.4 亿元。

4. 阿里巴巴-W（9988.HK）

   • 推荐逻辑：阿里云增速亮眼，盈利性持续提升。
   • 目标价：212 港元，评级：买入。
   • 预计 2027-2029 财年收入分别为 11039/12265/13926 亿元，non-GAAP 归母净利分别为 989/1462/1848 亿元。

5. 腾讯控股（0700.HK）

   • 推荐逻辑：传统业务基本盘稳固，AI 基础设施投入加速。
   • 目标价：717 港币，评级：买入。
   • 预计 2026-2028 年收入分别为 8278/9040/9895 亿元，non-GAAP 归母净利分别为 2694/2847/3075 亿元。

6. 岚图汽车（7489.HK）

   • 推荐逻辑：下半年盈利有望改善，H 股全流通是关键看点。
   • 目标价：4.7 港元，评级：买入。
   • 预计 2026-2028 年销量分别为 20/27/30 万辆，收入分别为 499/775/894 亿元，归母净利润分别为 1.2/20.8/37.1 亿元。

风险提示

1. 政策与监管风险：海内外政策和监管环境可能超预期变化，影响企业基本面。
2. 赛道竞争风险：若 AI 行业竞争加剧，可能影响公司业绩。
3. 地缘冲突风险：如中东等地缘冲突可能拖累全球经济复苏进程。

附录：相关研究

1. 《海外：美联储加息落地，AI算力供需缺口持续》2026-09-20
2. 《海外：加息预期升温，模型降本提效持续》2026-09-14
3. 《海外：海外大模型迭代提速，港股迎来新一批进通企业》2026-09-06